首先说一个数据，9月CPI同比涨幅收窄至0.4% PPI同比降幅扩大至2.8%。依然处于不乐观。

整体是中性的，毕竟一切都需要走大会程序，否则财政就不符合程序了。而最快的记录可能就是本周，慢的话要明年3月份，当然可能一切还是需要看预期管理。所以蓝神还是做了超预期的表述，虽然是用语文的方式。中央为地方债务兜底可能要红线，这个还是要等实际数字。方向还是地产以及银行，消费之所以没提，是因为以前没有类似的东西，更多的是发消费券，我认为还需要等等。

银行和地产过去两年已经在走这个逻辑。2023年以来化债安排了 2.2+1.2=3.4万 亿， 3.4/25.5=0.13，是理论上的PB修复幅度。而银行从0.49倍PB修复到0.64倍，提高了0.15，和理论幅度差不多。不过银行这个和地产相比，根本不值得一提，大病需要下猛药，疗效还需要观察。

周末但斌和任泽平的辩论其实已经暗示了这周的走向，有分歧总归是好事，指望一把冲上去也不现实，震荡对机构来说才是好事，涨太快还来不及建仓。而根据华泰证券的调查，1/3看涨，1/3看跌。这3周以来虽然有些波折，但整体思路是清晰的，先货币再财政，财政先解决大的后解决小的，先解决静态的再解决动态的，先解决资产负债表再解决短期增长。那些号称跌回2600的是缺乏常识，市场只有维持在1.2-1.5万亿这个成交量就有机会，任何调整都是机会。

互换便利操作最成功的案例其实是2008年金融危机，美联储曾经推出TSLF，允许交易商以缺乏流动性的证券做抵押来投标，不过交换的是国库证券，2020年疫情期间也曾启用。互换便利这5000亿央行肯定不会直接下场，而且券商和保险。周五已经中金证券和中信证券已经提交方案。那么互换对券商和保险有么有吸引力呢？对券商而言，年化2%的资金遍地都是。对保险而言，也不缺乏放杠杆的工具，比方卖出回购利率债的方式获得资金，但这个目前保险资金也只使用了5%，还有15%的空间。另外保险公司的权益资产一直比例在11-13%，离40%的上限还有很多距离。

所以市场缺的不是杠杆，而是加杠杆的意愿。更多的还是预期管理。

而对上市公司更多的方向，还是回购注销，回购等于现金分红，贵州茅台已经走出先例，相信以后会有更多的案例。

当企业增速下降的时候，回购注销能有效提高每股盈利。

最后​，连时间的朋友都能在台上跟书记​交流，说明市场真的变了。