能源板块：原油(SC)、沥青(BU)、LPG(液化石油气、PG)；

原油:

原油市场的基本面仍然偏向强势，主要受到供给收缩和需求改善的影响。供给端的关注点在于伊拉克和俄罗斯的减产执行情况，一旦未能达到预期，原油价格可能会回落至之前减产时的水平。预计二季度供需结构将有所改善，但美国汽油去库速度可能受到供给压力和汽油套利窗口的限制。总体而言，原油价格仍将保持偏强趋势，但需要密切关注减产执行情况以及海外成品油市场的状况。

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沥青:

原料方面，本周市场关注的焦点在于原料的波动和4月的排产情况。根据我们的观察，美国在总统大选前很可能难以实际落实制裁，因此近期原料支撑仍然存在。而4月的排产情况虽然地炼同比偏低，但由于主营的高排产，供给端议价权偏低。沥青自身的基本面维持供需双弱格局，在低估值和强成本的支撑下，现货资源相对充裕，利润难以修复，短期维持震荡思路。套利思路上，由于近期原料有支撑，远期原料被再次制裁的预期仍在，且近期还有一定的需求叙事预期，因此驱动上偏正套。 库存方面，最新数据显示，上游库存压力向中游转移，厂库有降价和优惠促进去库，但社库依旧持续累库。库容率运行接近23年年均，下游拿货意愿不高。 沥青方面，现货价格维持震荡，基差略有走强。焦化利润而沥青理论利润突破新低，焦化料与沥青价差环比持平。基于稀释沥青来算周度生产利润显著压缩，情绪指数上沥青震荡偏空为主，成品油情绪明显转强。 供应方面，开工与产量本周环比下降，地炼生产沥青利润仍在进一步压缩，预计上周产量为近期高点。 需求方面，产销环比改善，尤其是华南及山东地区，主要是炼厂执行优惠政策刺激贸易商提货。整体趋势依旧是上游库存向中游转移，改性与建筑沥青开工缓慢回归，当前未有超季节性表现。当前全国范围内降雨强度与范围仍在进一步提升，工地施工难以大幅提升，市场对于需求预期依旧偏弱看待。 综上所述，沥青市场的基本面依旧偏弱，供需双弱格局仍在。沥青价格维持震荡，短期偏强，中期维持偏空。库存压力向中游转移，需求预期依旧偏弱。原料方面，近期原料支撑仍在，但远期原料被再次制裁的预期仍存在。套利思路上，近月原料有支撑，远月原料被再次制裁的预期仍在，且近月还有一定的需求叙事预期，因此驱动上偏正套。

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LPG:

需求不振是主要原因导致PG表现与持仓下降。国产供给缩量，但受到进口受制裁和美国发运高点的影响，价格预期受到压力。PDH开工下降，丙烷/石脑油比价低位，需求故事时间不多，可能通过回调回归。PG的驱动因素偏空，估值中性，但PDH利润修复窗口期存在。内外价差可能迎来修复。策略上，05波动区间为4400~4900，PDH利润修复，FEI-MOPJ中性，内外价差修复。PG的波动率下降，仓单回落，LPG期限结构变化。 需求不振是基本面的主要问题，无论是国内还是国外市场都没有好转的迹象。本周PG表现与油市出现分化，持仓持续下降，同比去年持仓不足6成，显示出近期市场参与度下降，趋势性行情难以出现。国产供给逐渐减少，但进口受到制裁货源的冲击，美国发运达到高点，进口放量对价格预期造成压制。需求没有好转前，价格难以反转。PDH开工大幅下降，丙烷/石脑油比价超低位，需求拉动行情难度较大。PG的驱动因素偏空，估值中性偏低，但PDH利润修复窗口期存在。内外价格传导节奏不同，内外价差可能迎来修复。策略上，05波动区间为4400~4900，PDH利润修复，内外价差修复。PG的波动率下降，仓单回落，LPG期限结构发生变化。需求低迷，PG的吸引力不强，但波动率有所改善，维持震荡思路。化工需求增量、国产气收缩、国产现货价格提升是关键。供给端矛盾不突出，需求是核心。PDH开工持平，MTBE开工下行，裂解经济性较低。需求存在断档期，燃烧淡季化工无增量。

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