考虑到5月已过，赛力斯和“蔚小理”等新势力的5月销量数据已经陆续出炉，计算这些企业的估值系数的条件已经成熟。估值=月度销量*估值系数，估值系数=总市值/月度销量，这两个计算公式，大家要是一直看我的文章，应该已经不陌生了。

一、赛力斯的估值系数

很显然，研究“蔚小理”说到底还是为了辅助研究赛力斯。所以，我们把赛力斯的估值系数放在前面说。

根据赛力斯刚刚发布的5月产销快报。5月份，问界的销量为32202辆左右；按照赛力斯5月底的收盘价88.93元/股计算，赛力斯5月底的总市值为1342.84亿元。总市值/月度销量，就可以求出赛力斯的5月估值系数为0.042亿元/辆。

和前几个月的估值系数一比，就发现，赛力斯的5月估值系数相对于4月出现了下调。这个下调，不确定是市场的公允定价或者说长期定价，还是短期的价格偏离价值，需要再观察一两个月才能知道。

二、“蔚小理”的估值系数

2024年5月，蔚来汽车交付新车20544辆，小鹏汽车交付新车10146辆，理想汽车交付新车35020辆；按照5月底的港股收盘价计算，蔚来汽车5月底的总市值为859亿港元，小鹏汽车5月底的总市值为611亿港元，理想汽车5月底的总市值为1658亿港元，这样子，就可以求出，蔚来的5月估值系数为0.042亿港元/辆，小鹏的5月估值系数为0.060亿港元/辆，理想的5月估值系数为0.047亿港元/辆。

从上图可以看出来，蔚来、小鹏、理想的月度估值系数已经从3月至5月，连着跌了3个月了。这说明，这波估值系数的下跌是市场对于新能源汽车板块的整体估值下移，与某个公司的关系不大。

而且，除了小鹏因为小鹏5月的销量确实偏低，导致估值系数偏高外，蔚来、理想的估值系数也都降到了0.04这个数量级。

三、小结

还是那句话，这波估值系数的整体下移，与新能源汽车板块如今“卷得飞起”的竞争态势是密切相关的，无论是卷价值还是卷价格，本质上都是车企让利于消费者，这对于消费者自然是好的，但是对于车企本身，却是一个以牺牲短期利益谋求长期利益的做法。

因此，估值系数的下移就可以被理解了。

因此，以前给赛力斯估值的0.055亿元/辆的估值系数需要调整为0.042亿元/辆，按照这个估值系数来估算赛力斯的市值的话，月销量4万辆对应的市值大约是1680亿元，折合111.3元/股；月销量5万辆对应的市值大约是2100亿元，折合139元/股。

我目前尚不确定，这种估值的整体下移是不是一个短期噪声，还是市场的长期投票。