报告标题：转债价格修复弱于正股，估值仍在高位——可转债周报（2024年2月26日至3月1日）

报告发布日期：2024年3月2日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年2月26日至3月1日），中证转债跌幅为0.22%，表现弱于中证全指（2.36%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.76%，表现弱于高平价券（2.14%）和中平价券（0.94%），优于低平价券（0.00%）和超低平价券（-0.34%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.25%，表现优于中评级券（0.20%）和高评级券（-0.20%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.56%，表现弱于中规模券（0.26%）和小规模券（0.08%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电子（5只）、机械设备（4只）、医药生物（4只）和建筑材料（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（4只）、建筑装饰（4只）、轻工制造（3只）和医药生物（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年3月1日，存量可转债共549只，余额为8369.60亿元。3月1日，转债的平均价格为111.83元，分位值为38.22%，处于2018年至今的历史较低水平。转股溢价率为51.02%，分位值为99.13%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为22.88%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.99%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年2月26日3月1日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，涨幅均值为2.14%。分评级来看，本周低评级转债表现较好，高评级券整体回调。从规模上看，中规模券表现优于小规模券和大规模券。估值方面，转债估值较上周有所下行，但仍在高位，转股溢价率较上周五（2月23日）的56.76%下降了5.74个百分点，转债估值向合理水平修复仍需要时间。

近期，转债市场跟随权益市场反弹，反弹幅度弱于权益市场，高评级转债出现回调。展望后市，我们认为转债市场后续或呈现出震荡行情，行业轮动仍然会较快。估值方面，转债估值仍在高位，我们预计转股溢价率会进一步下行。在策略方面，当前转债市场价格有所上行，但处于历史偏低水平，投资者可继续采用双低策略或者低价策略筛选转债标的，特别是一些转债价格反弹程度大幅落后于正股的标的值得关注。另外，我们建议投资者关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺织制造、轮胎、化工、家装材料等行业的相关标的。2）关注有色板块中铝、铜行业相关的转债标的。3）关注AI应用软件、AI算力、先进封装、华为手机产业链方向的相关转债标的。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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