报告标题：转债涨跌分化，抓住择券“确定性”——可转债周报（2024年7月8日至7月12日）

报告发布日期：2024年7月15日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周(2024 年 7 月 8 日至 7 月 12 日)，中证转债跌幅为 0.19%，表现弱于中 证全指(1.19%)。分类别来看，超高平价券(转股价值大于 130 元)涨幅均 值为 1.45%，表现优于高平价券(1.15%)、中平价券(0.64%)、低平价券 (-0.47%)和超低平价券(-0.40%)。低评级券(评级为 AA-及以下)的跌幅 均值为 0.04%，表现优于中评级券(-0.25%)，但弱于高评级券(0.02%)。从转债规模看，本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的跌幅均值为0.48%， 表现弱于中规模券(-0.21%)和小规模券(0.19%)。从行业来看，涨幅排名前 30 的可转债主要来自电子(8 只)、汽车(6 只)和化工(4 只);跌幅居前的 30 只可转债主要来自化工(7 只)、医药生物(4 只)、采掘(3 只)和机械设 备(3 只)。

2、目前转债估值水平

截至 2024 年 7 月 12 日，存量可转债共 530 只，余额为 7845.67 亿元。7 月 12 日，转债的平均价格为 111.11 元，分位值为 35.69%，处于 2018 年至今的历史 中低水平。转股溢价率为 52.07%，分位值为 98.42%，处于 2018 年至今的较高 水平。其中，中平价(转股价值为 90 至 110 元之间)可转债的转股溢价率为 23.74%，高于 2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数(18.33%)。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周(2024 年 7 月 8 日至 7 月 12 日)，转债市场表现弱于 A 股市场。分平价 看，超高平价转债和高平价转债表现较好。从评级上看，本周高评级转债较为抗 跌。从规模上看，本周小规模的转债表现较好，其次是中等规模转债，本周大规 模转债的表现欠佳。估值方面，本周转债市场的估值水平有所下降，转股溢价率 较上周五(7 月 5 日)下降 2.96 个百分点。展望后市，我们认为转债市场可能出现震荡行情，不同类型的转债表现将会有明 显的分化，高评级券可能相对抗跌，小规模转债可能仍会受到市场风格的影响而 表现不佳。我们建议投资者适当降低对小规模转债的持仓比重，增加高评级、大 规模转债的持仓。另外，我们还需要关注转债市场的资金流向，特别是“固收+” 基金和保险资金对转债资产和纯债资产的配置选择。综上，在当前阶段需要更加 重视择券的“确定性”，谨防回撤。在行业选择上，可关注以下方向的布局机会: 1)现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的行业。例如精细化工、机械行业 等相关的转债。2)可继续持有电力、银行、公用事业等红利板块的转债。3) 景气方向:建议关注果链相关的转债标的。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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