#中国什么样的公司是好公司?# 此前新能源正前方总结过一个设备厂商的成功路径：先在一个价值含量足够高的环节做到极致，做成垄断型的全球龙头，再携着这个环节的优势向其他环节拓展，乃至向其他产业链拓展，最终往综合性的设备平台发展。凡是能坚决走这个路径的设备厂商都值得长期关注，尤其经历了近2年的调整后，很多设备厂商已经足够便宜，更加值得关注，比如今天要追踪的奥特维。 01 奥特维2023年报简析 2023年公司取得营收63.02亿元，同比增长78.05%；归母净利润12.56亿元，同比增长76.1%；扣非净利润11.67亿，同比增长75.19% 。具体到Q4，营收20.63亿，同比增长80.79% ，环比增长19.84%；净利润4.04亿，同比增长69.33%，环比增长22.97%；扣非净利润3.40亿，同比增长57.79%，环比增长5.01% 。 整体毛利率36.55%，同比下降2.38个百分点，但主要是产品结构变化所致，去年单晶炉确认收入7.43亿元，而单晶炉毛利率是比较低的，只有18%，低于综合毛利率，但跟2022年的单晶炉业务相比，23年毛利率其实是增长的。净利率19.91%，与去年基本持平。 不得不说这个业绩简直是羡慕哭了其他光伏企业，在去年多少光伏公司甚至多少光伏龙头的业绩都已经无眼看的情况下，奥特维依然保持着快速的增长态势，净利润的增长幅度相比前几年有所放缓，但营收的增速依然没有放缓。 就公司2023年体现出来的成长性，吊打光伏行业里99%的公司，包括各种龙头。 不过新能源正前方的老朋友都知道，之前leo分析光伏设备行业的时候就说过，对于设备企业，由于订单跟交付之间有一定的时间差，导致跟产业链其他环节的周期不同步，总体周期性也会弱一些。所以看设备企业不能只看业绩，更重要的是看订单的表现情况。 2023年公司新签订单130.94亿元，同比增长80.33%，在手订单132.04亿元，同比增长80.33%。可以看到表现同样是非常惊艳的，公司去年的业绩是实实在在的，就像上面说的，足以吊打99%的光伏企业了。 02 冉冉崛起的光伏综合设备小龙头 奥特维之所以能有如此优异的业绩表现，得益于公司在串焊机领域里的绝对统治力，目前公司已经成为全球串焊机绝对龙头，全球市占率超 70%，而串焊机又是组件生产中的核心关键设备，高峰期占组件设备价值的50%左右，这几年有所下滑，但依然占比超过30% 。 正是因为串焊机如此关键，加上公司在串焊机领域的统治力，公司可以轻松地进入划片机、排版机、叠瓦机、贴膜机、层压机等其他配套环节。后面又通过并购松瓷机电进入了单晶炉和硅片分选机领域，后续又拓展到了电池片环节，推出了烧结退火一体炉（光注入）和丝网印刷。甚至跨行业进入了锂电池设备和半导体设备。 坦诚讲，虽然公司的路径扩张完全符合新能源正前方此前总结的设备企业成长路径，但leo个人对于企业着急进入设备和半导体领域存在一些不同看法。 虽然设备企业有一些技术共通点，尤其是半导体设备跟光伏设备更是技术相通，无非是精度有所不同而已，但不管怎么说，公司的影响力主要还是集中于光伏领域，而光伏设备行业的市场空间足够庞大，公司最好还是先专注于光伏设备领域，先利用串焊机的优势地位统治组件设备领域，作为根基地再向电池和硅片设备环节发起冲锋会更稳妥。 事实也可以证明这一点，虽然公司这几年在努力向锂电池设备和半导体设备进军，但从业绩来看，目前光伏设备依然占据绝对的份额，2023年光伏设备业务占据85.11%，相比2022年的84.59%还提升了一点。 订单表现也是如此，在去年的新签订单中，光伏设备占91.52%，锂电占3.04%，半导体占0.42%，改造服务占5.02%。在手订单中，光伏占93.57%，锂电占4.39%，半导体占0.42%，改造服务占1.62%。光伏设备依然是公司绝对的业绩增长来源。 只能说比例虽然下滑了，但锂电和半导体订单绝对值在增加，只是考虑到公司的投入，是不是值得又是另外一回事了。公司大概率也主要是从更长远的角度出发提前做了布局而已，这个且看后续公司的战略规划和调整。 研发投入上，去年投入了3.27亿，同比增长38.30%，相比前几年的增长幅度下滑了，研发费率也掉到了5.19%，相比前几年都是6%以上也是放缓了。随着营收增长，研发费率普遍无可避免地都会下滑，而且这个研发投入和费率是大幅度高于行业平均水平的。 但考虑到公司一直在往综合设备平台发展的目标，其实应该继续保持高强度投入，而且最好是像上面说的，先聚焦于光伏设备领域，争取打通光伏设备关键节点，重复串焊机的成功轨迹，先成长为光伏综合设备龙头级别的企业再说。 但不管怎么说，当下的奥特维依然属于光伏行业设备领域，乃至整个光伏行业里最值得关注的龙头之一，是最有机会成为下一个晶盛机电的行业细分龙头，尤其经过了一年多的调整，它已经不算贵了，确定性非常高。