大多数人往往认为投资的最高境界是“买了就涨”，这是典型的股价思维，股价涨跌都会导致股民的情绪变化，最终成为了市场波动的奴隶。其实投资真正的关键是“买了就赢”，即严格的盈利模式的合理，成为时间的朋友，这样做自己投资的主人，制定合理的资产配置和策略。这种思维方式上的差异决定了长期投资收益率的差异，因此，思维差异才是财富分歧的关键，这是市场中隐藏的核心盈利信息。

盈利是一整套系统，不能断章取义　　如果认为市场是简单的，那是非常愚蠢的。这是不少投资大师对股民的忠告，为何？是因为太多股民会因为买、卖操作就是点击那样简单，就会认为股市也是如此。实际上，股市整体是非常复杂的，那么这就决定了股市成功者，也一定是因为整个盈利模式或系统符合了市场要求，才取得的成功；这里面要考虑的因素是方方面面的，而非单一的局部。

　　以行业研究为例，我们可以注意到一些细节，比如说巴菲特曾说：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE。那些ROE常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”尽管股价的短期波动可能受到估值变动的扰动，但其长期趋势应向ROE水平靠拢。——作为股民，我们该怎么理解？首先，我们要注意，巴菲特说到的是美股，美股和A股不同，有牛长熊短的环境加成；这方面，我们就不要考虑。

　　其次，巴菲特所在的时代和如今时代相比，又有了发展，更为复杂，各国之间关系更为错综复杂，导致行业和上市公司也要甄别。还有，不要忽略了成功的概率，的确是巴菲特找到了很多成功的公司，但也别忘记了，他是从数千家，甚至上万家找到的，他甚至将2万页A4纸的材料读过2遍的，这种毅力也不要轻易地忽略了。最后，我们要通过实践，在市场中进行验证，形成属于自己的因素，这样才有意义。

通过A股数据来理解ROE：稳定比数值更关键　　我们就来做这方面的实践，比如说在A股牛短熊长的环境中，来研究ROE与股价的影响。如图所示，在2010年-2023年期间的年化收益率与其年度ROE均值之间的相关性，经过计算所得，全市场股票的ROE中枢在6.42%左右，股票长期年化收益对平均ROE的回归系数达到0.55，这意味着两者还是有较强的相关，虽然没有那么强，这就是前面提到过的，A股和美股环境，以及时代因素改变有关系。

　　进一步研究数据发现，ROE均值与波动率呈现出一定的负相关关系。在ROE均值最高的一组中，属于ROE波动率较低的组别股票数量较多；而ROE均值最低的一组中，属于ROE波动率较高的组别股票数量较多。然后，我们发现ROE均值越高、波动率越低，股票的年化收益明显高于ROE均值越低、波动率越高的股票。由此可见，股票ROE的平均水平及其波动率，对于股票长期收益有着较为显著的影响。

　　这意味着ROE的稳定性对于股价运行的平稳性至关重要，波动较低的公司经营业绩更为稳健，其股价走势往往更为平稳。查理·芒格说过：“如果ROE较为稳定的话，长期来看，一只股票的回报率约等于它的ROE”。由此，我们就注意到了，股票长期年化收益与ROE均值的回归系数达到0.79，对于ROE波动率较低的股票而言，其长期年化收益与ROE平均水平更为接近。

　　通过这样的因素，股民应该能理解，当你从股市中看到一些“只言片语”时，意义并不大，这是源于你并没有建立盈利系统的概念，这些看上去的经验、秘笈等，只是系统中一部分，或者说是一个模块，需要我们通过实践来还原全貌后，才能懂得其是如何产出利润的，以及我们该如何做，将其变成我们自己的盈利系统中的一部分，用于实际，这个转化过程极为关键。接下来，顺着这个思路，继续分析提高收益的路径和方法。