一、市场概述
近期，甲醇市场整体表现持续弱势。这一现象一方面受到整体化工品市场普遍走弱的影响，另一方面甲醇自身也不断出现利空因素。
二、库存情况分析
1. 当前库存状况
近期甲醇库存呈现大幅累库的趋势，目前总库存已达到108万吨。港口可流通库存同样处于季节性高位。华东地区的库存整体处于季节性中性水平，但近期也呈现出累库趋势。华南地区的库存已达到库容紧张的程度。
沿海地区的公共仓储到港数量有所增加，同时多数库区的周度提货量出现下滑，导致沿海甲醇库存持续上升。截至8月29日，江苏、浙江和华南地区的沿海甲醇库存总量达到了109.3万吨，较上周增加了11.98万吨，涨幅为12.31%，与去年同期相比下降了1.35%。目前库存水平处于历史中等偏上的位置。沿海地区甲醇的可流通货源预计在45.4万吨左右。
2. 仓单库存情况
近期甲醇仓单库存较高，进一步加剧了市场压力。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
三、库存累库原因分析
1. 开工率增加
近期国内甲醇开工率大幅增加，从7月底至今，国内甲醇开工已显著提升。根据往年情况，三四季度甲醇开工率通常维持在较高水平，表明国内供应较为充足。
截至8月29日，中国甲醇的整体装置开工负荷达到了71.38%，与上周相比上升了0.71个百分点，而与去年同期相比则下降了0.97个百分点。在西北地区，开工负荷为83.07%，较上周减少了0.48个百分点，但与去年同期相比则增加了2.54个百分点。尽管西北和华北地区的开工负荷有所下降，但由于华东和西南地区的开工负荷有所上升，这推动了全国甲醇开工负荷的小幅增长。截至8月29日，国内非一体化甲醇的平均开工负荷为62.40%，较上周提高了1.00个百分点。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
2. 进口情况
自6月份以来，国外甲醇产量一直较高，虽然近期受伊朗装置减产影响有小幅下滑，但整体产量仍处于绝对高位。
国际甲醇装置的开工率继续呈现下降趋势，目前的开工率为75.03%，与上周相比下降了2.6%，与去年同期相比下降了1.66%。导致本周开工率下滑的主要因素是伊朗地区开工率的降低。具体来说，伊朗ZPC的开工情况一般，而Kimiya和Sabalan装置在周初短暂停车后重新启动，但开工率有所下降，该地区的其他装置则保持之前的状态；沙特的装置保持前期运行状态，同时市场关注其85万吨装置的恢复情况；阿曼、文莱、卡塔尔和马来西亚的装置运行正常；新西兰的装置尚未恢复；美国地区的装置开工率维持前期水平。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
在高进口和高产量的背景下，甲醇进口到港数量较多。根据卓创资讯的不完全统计，预计从8月30日至9月15日，中国进口船货的到港量将在66.9万吨至67万吨之间，这是基于固定船期正常到港的情况。具体到各区域，江苏地区的预估进口船货到港量在32.4万吨至33万吨，华南地区预计为5.1万吨至6万吨，浙江地区预计为25.4万吨至26万吨，而内地预计还有4万吨至5万吨的进口船货到港。
近期，由于广东地区的库存偏高，且广东价格持续低于华东，部分进口船货选择从华南转移到江苏卸货，导致江苏和部分公共仓储的到港船货数量增多。市场应关注广东和江苏非主力库区甲醇库存的变化情况。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
四、需求端情况分析
1. 甲醇制烯烃需求
自7月底以来，甲醇制烯烃需求持续回升，目前已回到82.5%左右，接近今年上半年较高开工率水平。这表明下游需求正在逐步提升。
最近，国内通过煤炭制甲醇再制烯烃的行业开工率持续上升，目前整体开工率已达到88%，较上周增长了5.67个百分点，与去年同期相比增加了6.1个百分点。目前，天津渤化的项目、内蒙古久泰的项目以及南京的二期项目大多已恢复到正常运营状态，整体运行负荷保持在合理水平。此外，青海盐湖的年产33万吨项目在8月9日重新启动，目前运行稳定，负荷处于一般水平。而在西北、山东以及港口的其他项目大多保持之前的状态。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
2. 甲醇制烯烃利润
目前甲醇制烯烃的利润处于近一年来较高位置，虽然仍处于亏损状态，但外采甲醇制烯烃企业普遍重启，说明需求在持续改善。
五、供需双增背景下的库存分析
在高供应和高需求的背景下，甲醇库存仍在累库，说明近期整体供应过剩的压力仍然存在，这是压制甲醇价格的核心利空因素。
持仓分析，目前甲醇期货的净多头持仓量最高的席位是中财期货，而净空头持仓量最高的席位是中信期货。在过去一年中，甲醇交易盈利最佳的席位是国泰君安。目前的多单持仓量为60,648手，空单持仓量为56,543手，成交量为51,365手，净头寸表现为多头。在最近一周内，甲醇盈利最高的前三个席位分别是永安期货、方正中期和银河期货；而亏损最多的前三个席位则是中信期货、东证期货和浙商期货。
六、价格表现分析
1. 零一合约价格
目前整体零一合约价格小幅走强，但基差和价差走弱，说明现货市场非常弱。
2. 基差和价差
基差从之前的平水到现在的期货升水55元左右，价差走弱趋势明显，反映出现货市场的压力较大，主要受进口供应增加导致港口库存持续累库的影响。
七、后期展望
短期内，甲醇市场弱势可能难以改变。我们需要重点关注海外是否出现超预期的检修情况，以及整个宏观环境的变化。这将有助于我们更好地把握甲醇市场的走势。
数据来源：卓创、Wind、钢联、期货数据分析家
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【作者信息】
作者：韩冰冰
单位：华融融达期货
交易咨询号：Z0016290
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