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动力煤核心逻辑

高煤价抑制需求,供需紧格局仍在,

震荡偏强

产量有所恢复，但短期内仍然偏紧。月初主产地煤矿产量有所恢复，鄂尔多斯地区煤管票发放，产地发运量有所回升。另外，大秦铁路检修结束，较检修时期运量上升30%。西北地区能源整顿常态化，在建党100周年临近之际，各地煤矿安检政策料难放松。所以，短期内动力煤的供给依然以偏紧为主。

港口库存略有回升，高煤价压制采购需求。本周港口煤炭库存略有上升，一方面大秦铁路检修结束，港口铁路煤炭调入量回升，另一方面，高煤价压制下游采购需求。目前，电厂库存仍处于低位，对于高煤价存在抵触情绪。但随着夏季火电旺季的到来，电厂仍存在补库需求，后续需关注电厂的补库节奏。

观点总结，港口库存略有回升，高煤价抑制下游需求释放，但产地供给难有大幅增加，短期内价格将继续震荡偏强运行。多单可继续持有，新单不参与，观望。风险因素：能源督察放松（下行风险）、保供政策力度加大（下行风险）。

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研究员：信达期货黑色团队

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