动力煤核心逻辑：下游开始补库，供需仍然偏紧

产量有所恢复，但安检政策下难有大幅增产。五月虽然内蒙古动力煤产量有所提升，但安检政策影响不减，尚未看到大幅增产的迹象。在建党100周年临近之际，各地煤矿安检政策料难放松。所以，短期内动力煤的供给依然以偏紧为主。

港口库存出现分化，电厂有补库迹象。本周北方港口煤炭库存继续回升，但南方港口库存有小幅下降。另外，北方四港的煤炭调入调出量较上周均有一定程度的回升，这一信号可能预示着下游电厂已经开始补库。

观点总结，产地供给难有大幅提升，港口库存略有回升，下游电厂有补库迹象。现货价格依旧处于高位，市场担心会有进一步保供政策出台，短期内价格可能有高位回调风险。但供需偏紧格局仍在，在电厂补库完成之前，下跌空间有限。短期多单可逐步离场，新单不参与，观望。风险因素：安检政策放松（下行风险）、保供政策力度加大（下行风险）。

1.供给：港口煤炭调入调出量双双回升

2.1、需求：锚地船舶数小幅回升

​2.2、需求：海运煤炭运价指数小幅回落

​2.2、需求：沿海八省日耗及库存可用天数（暂停更新）

​2.3、需求：主要行业动力煤消费量上升

​3.1、库存：主产地库存持续下降

​3.2、库存：CCTD南方、北方港口库存出现背离

​3.3、库存：北方四港库存见地回升

​3.4、库存：下游电厂库存（暂停更新）

​4.1、现货价格：现货价格持续上涨

​4.2、基差：盘面快速拉涨，重新升水现货

点击此处添加图片说明文字

​4.3、跨期价差：近月走强，back结构加深

​4.4、动力煤期货价格

​

研究员：信达期货黑色团队

免责声明

报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。