今年资本圈的共识是“出海”。在FDI创纪录的暴跌后，非但外资开始撤离，不少国内资本也跟随外资步伐出海寻找更好的投资标的。理由无他，就是因为这些资本认为国内出现了资产荒，找不到好的投资标的。 然而，国内真的找不到好的投资标的了吗？这个问题可能还不应该就此下结论。 就中国经济增长而言，2023年中国经济增长5.2%，国际货币基金组织(IMF)预计2024年经济增速为较为温和的4.6%。然而，债务、通货紧缩和人口老龄化引发了全球投资者的严重担忧。 摩根大通分析师在最近的一份研究报告中写道：“尽管股市人气下滑，房地产市场持续存在问题，但中国经济的某些领域也证明了其韧性。但信心缺乏普遍存在，政策可能需要更有力的支持才能阻止通缩螺旋式上升。” 大环境的确不太乐观，可即使在逆境中，也并非毫无机会。 中国投资环境 对中国2024年的经济预测有些悲观。一些分析师呼吁经济复苏，一些分析师则认为经济将持续停滞。适当的政治干预可能会搅乱投资水域。 目前，中国的投资环境正面临艰难的攀升，因为经济增长不温不火、失业率不稳定（尤其是年轻人）、中产阶级工资疲软以及持续的房地产危机等关键问题仍然是 2024 年的首要问题。因此，一些地区投资者希望能够从“筑起围墙”的公共政策立场转向更加欢迎的经济政策，以吸引急需的外国资金。 不少机构现在都有一种共识，目前中国的投资前景充满潜力和不确定性。 政府政策：中国对国内经济稳定的关注及其不断变化的监管环境“将显著影响投资决策。 全球经济趋势：中国深度融入全球经济。其他主要市场的放缓将影响投资。 地缘政治：与美国和其他国家的紧张关系带来风险和不确定性。 技术和创新：中国对这些行业的重视导致了特定行业的繁荣和某些情况下的监管审查。 中国的投资机会 鉴于2024年GDP仍将增长 4.6% 的预测，中国经济对全球投资者来说可能恰逢其时。 中国庞大的中产阶级和崛起为全球创新领导者也带来了潜在的利润丰厚的投资机会，特别是在消费品、技术和医疗保健服务领域。这是假设中国可以走出自己的道路，更多地关注经济增长，而不是孤立地推动更多的安全和保密。 要实现这些丰厚的回报，就需要承受大多数国际投资者所不习惯的高风险。中国独特的市场格局是由北京在制定政策指令和产业优先事项方面的大力影响所塑造的。随着社会和政治目标的转变，这一年看起来不容错过的机会可能会在下一年迅速失去监管机构的青睐。 当然，也有批评者指出，中国经济根本不是最纯粹意义上的自由市场。但中国目前仍存在良好的投资机会，比如： 科技巨头：虽然面临监管压力，但“长远来看，具有强大创新潜力的科技公司仍然具有吸引力。 绿色能源：中国对可持续发展的推动使得可再生能源、电动汽车和相关行业“更有前景”。 消费品和服务：尽管大多数中国家庭都在等待经济好转，但不断壮大的中国中产阶级推动了消费品行业的需求。波士顿咨询集团估计，到2030年，近40%的中国人口将达到“中产阶级和富裕消费者”的地位。 医疗保健：人口老龄化加上收入的增加将“推动”2024 年医疗保健行业的增长。世界卫生组织（WHO）预测，到2040年，中国28%的人口将超过60岁。 中国投资的风险 对于考虑向投资者来说，在看到机会的同时也必须关注风险。 在制定投资策略时，需要深入研究以下国家问题和影响因素： 政府政策：牢牢掌握北京当前在不同经济领域的优先事项以及政策将如何继续演变，无论好坏。 市场准入：某些行业，特别是半导体、量子计算和人工智能（AI），面临着对外国投资或所有权的彻底限制。了解哪些市场实际上对国际资本开放。 透明度：虽然有所改善，但中国在企业报告标准和信息透明度方面仍落后于发达市场。这使得进行适当的尽职调查变得更加困难。 货币风险：人民币兑全球货币的价值可能会出现意外波动，从而带来潜在的波动，从而侵蚀国际投资者的回报。 政治风险：中国的经济优先事项与其国内和国际政治野心有着内在的联系。 不要忽视地缘政治紧张局势可能如何影响您的中国投资组合。 监管变化，尤其是科技等行业的监管变化，也会显着影响投资者情绪和公司估值。 中东正在成为中国最大的投资者 沙特阿拉伯和中国之间的贸易和经济关系预计将进一步加强，最近在北京举行的投资会议见证了60多项谅解备忘录和协议的签署，价值250亿美元。 上周二举行的中沙投资大会见证了能源、农业、旅游、采矿和金融服务等多个领域的协议签署。据一份新闻声明称，其他领域包括物流、基础设施、技术和医疗保健。 此次投资会议是在沙特投资大臣哈立德·法利赫访华期间举行的。会议期间签署的一项值得注意的协议是在信息和通信技术领域，沙特电子竞技联合会和中国电子竞技赛事运营商 VSPO 签署了一份谅解备忘录，以促进电子竞技的机会、合作和参与，价值85亿美元。 同时，中国东方能源有限公司和沙特阿吉兰兄弟控股集团有限公司签署了另一份协议，探索价值75亿美元的制造业合作领域。 在能源领域，沙特阿拉伯投资部与中国国有的中国中车集团签署了一项协议，在沙特开发价值20亿美元的机会，涵盖可再生能源和可持续交通的项目开发和制造。 新闻声明补充说，出席投资会议的有地区高级领导人，其中包括沙特阿拉伯石油公司（又名阿美石油公司）、沙特基础工业公司和ACWA Power的代表。 会议期间，华为、大华股份、中国铁建、中国通信等9家中国企业获得在沙特设立地区总部的许可。 其他获得许可的公司包括中国港湾工程有限公司、中国土木工程建设公司、华大基因、同方威视和iMile。 而就在大会召开的一天前，沙特阿拉伯证券交易所与中国深圳证券交易所签署了谅解备忘录，以加强合作并探索联合上市和金融科技等多个领域的新机遇。 去年9月，沙特Tadawul集团与上海证券交易所签署谅解备忘录，加强合作，促进共同发展。当时，该协议的重点是交易所交易基金的双重上市、与投资者关系和基础设施发展相关的举措，以及金融科技、环境和社会实践。 去年11月，沙特中央银行（也称为SAMA）与中国人民银行签署了价值69.3亿美元的本币互换协议。根据SAMA发布的新闻声明，这项为期三年的协议“是在沙特中央银行和中国人民银行之间的金融合作背景下建立的”。 总结 过去几年，中国因多种原因陷入困境。其中包括与其他地区相比更严格和更长的新冠封锁、加强对技术的监管控制（这导致与其他国家的紧张关系）、房地产市场过热以及与美国等国家的地缘政治风险。 总之，这造成了经济放缓，投资者避开该地区并导致资金外流，导致股价下跌。这导致资产定价方式与我们的分析显示的该地区长期公允价值之间存在估值差距。 当2022年11月解除长期封锁时，市场最初出现上涨，预计疫情将大幅反弹，并且消费者主导的被压抑需求将出现巨大增长，正如我们在美国和英国看到的那样。 但中国的情况有所不同，市场再次回落，因为这并没有成为现实。中国消费者对经济的健康状况更加谨慎，而疫情期间缺乏政府财政支持意味着他们根本不具备与英国或美国消费者相同的消费能力。 中国的一些特征使其成为有吸引力的逆向投资，虽然媒体的看法常常描绘出可怕的景象，但在分析资产时，了解价格中已经包含的内容非常重要。 基于可靠的研究和数据，从长远来看，预计随着复苏开始加速，这些差距将会缩小。即使考虑到潜在的进一步冲击，中国也能提供强劲的绝对和相对价值。当然，重要的是要保持对该地区风险的认识，不确定性并不是什么新鲜事。这就是为什么调整投资组合的头寸规模很重要，同时不断密切监控以了解任何可能改变策略的变化。