文/李嵘
时隔13个月之久，才等来了永杰新材料股份有限公司（以下简称“永杰新材”）的首轮问询回复。
根据问询回复，2023年永杰新材的营收、扣非净利双双下滑，2023年，永杰新材的营收和扣非净利同比分别下滑了9.04%、32.55%。
业绩降幅如此之大，不是首次。
永杰新材曾于2012年3月申报IPO，2009年-2011年净利润为5800万元-6800万元。因业绩下滑，永杰新材于2014年6月撤回申报。
业绩下滑同时导致永杰新材在2019年末存在大额未弥补亏损，2019年初未分配利润为-1.94亿元。
此次IPO申报的第二年，永杰新材再次经历业绩变脸，为永杰新材的IPO之路蒙上一层阴影。
突击入股13名股东，实控人世交好友借款千万美元引质疑
永杰新材的前身东南铝业于2003年8月设立，实控人沈建国的母亲钱玉花、香港超卓分别出资588万美元、392万美元，各持股60%、40%。
香港超卓392万美元出资是中国香港居民赵伟平于2003年至2006年期间出借给沈建国，香港超卓由沈建国妻子王旭曙持股90%、赵伟平代沈建国持股10%。关于代持原因，是沈建国以为向境内投资的香港企业股东须为香港居民方可被主管部门认定为境外合营方。
2007年，永杰新材谋划境外上市，钱玉花、香港超卓分别将永杰新材的全部股权转让给沈建国妻子王旭曙一人持股的境外公司东南集团。
因东南集团与香港超卓均为实控人沈建国控制，故不涉及转让款支付，东南集团向钱玉花支付的588万美元是2007年7月至8月由赵伟平提供的借款。
也就是说，赵伟平先后两次向沈建国夫妇提供借款，共计980万美元，事实上，在此之前，2001年7月、2013年4月，赵伟平还曾借款给沈建国夫妇150万美元。
沈建国夫妇与赵伟平签订的《借条》约定借款本金1028万美元，期限5年，年息3%，本息合计1182.2万美元，另加已偿还的102万美元，共计1284.2万美元。沈建国夫妇偿还本金、利息合计1283万美元。
监管层在首轮问询中对此提出质疑，要求永杰新材说明借款的资金来源，借款期最长达近八年的原因及合理性；自设立代持至偿还借款期间，赵伟平是否曾参与发行人经营管理，沈建国夫妇与赵伟平是否存在其他利益安排，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否影响发行人股权清晰稳定；相关股权转让未进行征税核定是否存在被追缴或补缴税收的风险。
永杰新材在问询中回复称，赵伟平父亲与沈建国父亲相识，其基于两家世交及对沈建国夫妇为人的信任提供借款。赵伟平分次提供借款主要系实际控制人用于出资和收购股权两次外汇资金需求。
2011年2月，沈建国通过东南集团向赵伟平偿还了980万美元借款本息。
7个月后，永杰新材变更为股份公司。
据招股书披露，申报前十二个月新增股东13名。其中，有6家机构股东，前海投资、中原前海、长兴国悦、济南锐杰、温州禾草和齐鲁前海，以及沈建国、林峰、毛佳枫、许逸帆、茹小牛、崔岭、蔡健7名自然人股东。
永杰新材首份申报稿的公布日期为2022年7月5日。
2021年8月6日，长兴国悦、济南锐杰、温州禾草、崔岭花费1.34亿元增资永杰新材，增资价格12.5元/股。
蔡健和许逸帆则在8月26日通过受让方式花费1472万元成为新股东，转让价格11.50元/股。
2021年9月16日，许逸帆、前海投资、中原前海、齐鲁前海共出资了2.1亿元对永杰新材增资，增值价格12.5元/股。
一系列股权变更之后，本次发行前，沈建国、王旭曙夫妇通过永杰控股控制公司47.86%的股权，沈建国直接持有公司20.51%的股权，通过杭州望汇控制公司0.87%的股权，合计控制公司的69.24%的股权，沈建国、王旭曙夫妇为公司的实际控制人。
前海投资、中原前海和齐鲁前海分别持有公司6.51%、2.71%和1.63%的股权，这三家公司是最终由前海方舟资产管理有限公司直接或间接管理的私募投资基金。
中山五岳和苏州五岳各持有公司1.63%的股权，其管理人均为深圳市五岳财智投资管理有限公司。
2023年净利下降三成，经营业绩稳定性遭问询
永杰新材从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。
2019-2022年上半年，永杰新材实现营业收入分别为34亿元、38.32亿元、63.03亿元、37.71亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1429.79万元、6464.85万元、2.39亿元、2.29亿元。
可以看出，2021年和2022年上半年，永杰新材的营收净利呈现爆发式增长，尤其2022年上半年，仅半年的时间永杰新材的净利润已经赶上2021年全年的净利润。
永杰新材称，2021年和2022年1-6月公司净利润大幅增长主要受锂电池、电子电器等客户领域毛利额增长较快影响。
永杰新材在5月24日回复首轮问询时，并没有更新招股书，但在问询中披露了有关2023年的财务数据。
结合2023年财务数据来看，永杰新材营收和净利润均呈现下滑趋势。
2021-2023年，永杰新材的营收分别为63.03亿元、71.50亿元、65.04亿元，同期扣非净利分别为2.28亿元、3.66亿元、2.47亿元。
2022年，永杰新材的营收和扣非净利同比分别增长了13.44%、61.24%；2023年，永杰新材的营收和扣非净利同比分别增长了-9.04%、-32.55%。
从半年数据来看，2023年上半年实现营业收入28.22亿元，同比下降了25.16%，净利润8500.15万元，同比下降高达62.82%。
永杰新材的业绩降幅如此之大，不是首次。
永杰新材曾于2012年3月申报IPO，2009年-2011年净利润为5800万元-6800万元。因业绩下滑，永杰新材于2014年6月撤回申报。
永杰新材在2019年末还存在大额未弥补亏损，大额未弥补亏损的形成主要是2014年和2015年亏损所致，2016年-2018年基本达到盈亏平衡，2019年初未分配利润为-1.94亿元。
在首轮问询中，监管层对永杰新材经营业绩稳定性提出质疑。要求公司说明大额未弥补亏损的形成过程，前次撤回申报后至本次申报中经营业绩的变化情况，分析业绩变化原因，并相应分析公司经营业绩是否稳定，是否面临业绩大幅下滑的风险。
永杰新材在问询回复中称，从对公司毛利影响较大的锂电池领域产品出货量来看，公司锂电池领域产品出货量在2023年1月出现环比下滑47.27%后，于4月降至出货量最低值，从5月开始总体呈现相对较好的提升状态。
从公司整体收入、利润和销量变动来看，2023年第2季度开始，业绩已出现拐点，公司2023年第2、3、4季度收入、利润和销量环比均实现增长。相比于2023年上半年业绩的大幅下滑，2023年全年收入、利润下滑幅度已收窄，且销量同比小幅增长。
另外，永杰新材披露了2024年上半年的预计收入。2024年1-6月预计收入、归属于母公司股东的净利润分别同比增长24.03%-31.12%、60.00%-89.41%。2024年4月，公司总出货量约为3.46万吨，达到预计出货水平。
2021年经营现金流负值，资产负债率远高于同行
业绩过山车，永杰新材的经营现金流也随之变动。
报告期内，永杰新材经营活动产生的现金流量净额分别为6505.14万元、9236.40万元、-1.16亿元、1.12亿元。
2021年，其经营现金流净额为负值。永杰新材解释称，随着收入的增长，公司存货的备货量增加，同时加之铝价上涨，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”增长较快；另一方面，随着收入的增长，公司客户应收账款增加，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”增速不及收入增长速度。
细看招股书，永杰新材截至2021年末的存货为8.51亿元，同比增长39.28%；2022年上半年，存货为9.32亿元。
截至2021年，永杰新材的应收账款为3.69亿元，同比增长77.40%。
另外，永杰新材各期末短期借款金额都超过 10 亿，其中还包括了较大规模的公司集团内部流转的票据、信用证贴现金额，总额明显高于货币资金及应收账款及票据规模。
从资产负债率的角度看，报告期内银行债务总体处于较高水平，报告期各期期末银行债务分别为 16.50 亿元、18.24 亿元、17.76 亿元和 13.70亿元；随着现有产能的逐步达产，永杰新材资产负债率水平虽然有一定程度的降低，但仍处于较高水平。
2019-2022年上半年，可比公司平均值资产负债率分为别56.30%、50.15%、53.23#、54.55%，永杰新材的资产负债率分别为92.21%、90.48%、71.48%、61.45%，明显高平可比公司均值。尤其2019年、2020年，永杰新材的资产负债率超过90%。
对此，监管层要求请永杰新材结合公司日常经营资金需求、大量票据贴现、未来偿债安排等情况，充分揭示公司短期偿债能力的风险，并作重大事项提示。
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