胶原蛋白行业越来越热闹了！
2022年11月3日，胶原蛋白巨头GIANT BIOGENE HOLDING CO., LTD（以下简称“巨子生物”）发布公告称，公司全球发售2260.88万股股份，其中香港发售股份226.12万股（约10%），国际发售股份2034.76万股（约90%），另有15%超额配股权；最终发售价已厘定为每股发售股份24.30港元，每手买卖单位200股；高盛及中金公司为联席保荐人；预期股份将于2022年11月4日(星期五)上午九时正(香港时间)在香港联交所主板挂牌上市。
根据香港公开发售初步提呈，发售的香港发售股份已获轻微超额认购。合共接获5450份有效申请，认购合共470.86万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数约2.08倍。国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获适度超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购发售股份总数的约4.22倍。按每股最终发售价24.30港元计算，假设超额配售权未获行使，巨子生物将募集资金4.958亿港元；假设超额配售权获悉数行使，巨子生物将额外获得7790万港元的募集资金。
对于募集资金，巨子生物拟将所得款项净额约11%用于研发；约28%用于扩大产能；约46%预计将用于增强全渠道销售、经销网络建设和品牌营销；约5%用于信息系统的建设，约10%用于营运资金及一般公司用途。
巨子生物增长迅猛
成立于2000年的巨子生物作是中国生物活性成分的专业皮肤护理行业的领军者，主要是设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品。其自主研发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，在美丽健康领域应用范围广泛，比如皮肤修复、抗衰老、美白、保湿和增强免疫力等功效。
根据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司（零售额60亿），同时也是自2019年起连续3年中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计算）。2021年重组胶原蛋白市场规模约为108亿元，预计2027年增长10倍至1083亿元，2022-2027年复合增速42.4%。凭借较好的生物学特性，重组胶原蛋白渗透率有望随着产能攀升、产品丰富、消费者教育加强、政策法规完善、技术进步以及制造成本下降等持续提升。在重组胶原蛋白众多应用领域中，功效性护肤品、医用敷料及肌肤焕活应用（医美注射填充）是市场规模最大细分领域，2021年终端零售规模分别为46亿元、48亿元、4亿元，预计2027年分别达到645亿元、255亿元、121亿元，2022-2027年复合增速55.0%、28.8%、36.5%。
目前，巨子生物已成功打造了可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷以及参苷八大主要品牌，涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品，包括106项SKU的产品组合以及102款在研产品。
其中，专业护肤核心品牌可丽金和可复美分别定位中高端专业护肤和皮肤科级别，分别为专业护肤第三、第四畅销品牌，是业绩主要收入来源。2019-2021年及2022年1-5月，可复美和可丽金营收合计为7.77亿元、9.81亿元、14.24亿元和6.68亿元。随着公司拓展产品品类，增强营销，有望持续快速增长。
巨子生物的客户包括个人消费者、电商平台、医院、诊所、连锁药房、化妆品连锁店、连锁超市。在“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略下，巨子生物的产品已经销售和经销至全中国的1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌；直销方式包括通过电商平台及社交媒体平台（包括天猫、京东、抖音、小红书及拼多多）上的DTC 店铺进行销售，以及向京东及唯品会等电商平台的自营部门进行销售，线下渠道则覆盖屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团、盒马鲜生等化妆品连锁店和连锁超市的约2000家中国门店。
招股书显示，2019-2021年及2022年1-5月，巨子生物增长迅猛，其营收分别为9.57亿元、11.90亿元、15.52亿元和7.23亿元，经调整净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元和3.13亿元。
其中，线上直销的收入分别为1.58亿元、3.07亿元、6.446亿元和3.15亿元，分别占同期总收入的16.5%、25.8%、41.5%和43.6%。
2019-2021年及2022年1-5月，巨子生物分别在全国各地和299家、374家、406家和385家经销商保持业务关系，向经销商销售7.64亿元、8.59亿元、8.63亿元和3.87亿元，分别占同期总收入的79.9%、72.2%、55.6%和53.5%。
深耕重组胶原蛋白领域，参与起草行业标准
2000年，巨子生物利用合成生物学方法开发了专有的重组胶原蛋白，其专有重组胶原蛋白技术在中国获得行业内首个发明专利授权。
2009年巨子生物成为全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司，推出首款品牌可丽金，打开中高端多功能皮肤护理市场，成为公司主要营收来源之一。
2011年巨子生物推出第二款重磅品牌可复美，针对医用优质产品的护肤需求，切入医用敷料市场，成为公司最主要的收入来源。
2016年巨子生物进入人参皂苷功能性食品领域，成为中国首家专利获得中国国家技术发明奖的胶原蛋白产品公司。
2019年巨子生物扩大生产，目前公司为全球首家实现量产的重组胶原蛋白护肤品公司。
2021年巨子生物参与起草重组胶原蛋白行业标准，体现公司在行业内的强劲竞争力及领导地位。
截止2022年5月31日，巨子生物已拥有124名成员组成的研发团队，占公司总人数的14.8%，其中45人拥有硕士或以上学位，占研发团队的36.3%；拥有79项专利及申请专利。
此外，巨子生物海域医疗机构和学术机构进行合作，比如与西安的西北大学联合开展研发项目。公司在2012年建立了生物材料国家地方联合工程研究中心，并与2015年建立了博士后工作站，在2021年成为首家被纳入国家皮肤免疫疾病临床医学研究中心进行皮肤科合作研发项目的企业。
加速胶原蛋白行业升级
功效护肤品行业集中度较高，2021年CR5达到67.5%，且本土化趋势明显。
中国平安研究数据显示，由于需要长期的临床验证或者消费者使用经验以证明功效，功效护肤品壁垒高于一般护肤品，且随时间推移不断加深。同时，具有皮肤问题的消费者对功效护肤品的消费粘性较强，且产品转换成本高，对使用后效果显著的产品回购率较高，行业马太效应显著。据弗若斯特沙利文资料显示，2021年国内功效护肤品市场CR5高达67.5%，第一名有21.0%市场份额（零售额65亿元），第二名有12.4%的市场份额（零售额为38亿元、），巨子生物是第三名，有11.9%市场份额（零售额为37亿元）。近年来，随着国内企业研发实力提升以及新一代消费者对国货认可度的上升，国产品牌市场份额明显上升。据艾瑞数据显示，2020年国内功效护肤品市场中，国货品牌市场份额29.8%，较2015年翻倍。
医用敷料行业格局较为分散，CR5约为26.5%。弗若斯特沙利文资料显示，2021年国内医用敷料市场CR5约为26.5%，竞争格局较为分散。我国最大的医用敷料产品公司，主要以透明质酸为核心成分，2021年零售额26亿元，市占率10.1%。巨子生物排名第二，以胶原蛋白为核心成分，2021年医用敷料产品零售额约为23亿元，市占率9.0%。
更为重要的是，监管部门高度重视重组胶原蛋白产业研发创新。
2021年国家药监局陆续发布《重组胶原蛋白生物材料命名指导原则》、《重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》，规范重组胶原蛋白生物材料命名，并规定重组胶原蛋白类医疗器械产品按照第二类及以上监管类别监管。
2022年1月18日，国家药监局对外发布重组胶原蛋白医疗器械行业标准，规定了重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及其检测方法等。
2022年8月1日，中华人民共和国医药行业标准YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》正式发布并实施。这是国家首次针对重组胶原蛋白在医药领域出台的行业标准，该标准由国家药品监督管理局颁布实施，由中国食品药品检定研究院、四川省药品检验研究院以及陕西巨子生物技术有限公司等多个专业研究机构和企业共同起草。作为行业内具有代表性的企业，巨子生物凭借重组胶原蛋白的核心技术实力和坚实的科研实力参与了此次标准制定，标准共包括质量控制、检测项目等8大项目，并规定了生物学功能、安全性试验等核心内容。
此外，《重组人源化胶原蛋白》行业标准、胶原蛋白作为化妆品原料的技术要求等也在陆续完善中，有望规范市场、指引市场，避免“劣币驱逐良币”，为研发实力、产品实力强的优质企业提供保护，加速胶原蛋白行业升级，为产业高质量发展打下基础。
总体来看，巨子生物作为细分领域领头羊，更是配合监管部门积极推动并参与行业标准制定。与此同时，公司内修苦工，精耕细作，研发创新脚步不停。以多元化的品牌组合、过硬的研发实力及强大的产品力为支撑，在港上市后，巨子生物有望充分享受行业高速增长红利，巩固并不断扩大市场份额，提升安全边际，迈入发展新阶段。
