如何看待瀚蓝环境本次收并购？
要约收购有哪些不确定性？按照港交所目前规则，H股私有化需要达成：1、75%的股东同意；2、反对股东不高于10%。
粤丰环保股权结构相对简单，李咏怡女士及其家族持股55%，上实集团持股19.5%，落地收并购难度不大
如何展望收购节奏？完整收购流程大致为：发布3.7公告（框架）→发布3.5公告（正式进入要约期）→发布通函（说明书）→召开股东大会→私有化完成
按照过往案例，私有化公告大约历时1-2个月，至召开股东大会大约需要4-9个月
2025年落地的概率较大、但也有可能今年年内落地
收购后能够带来多少利润增厚？预计在没有建造期利润后，粤丰环保预期可以实现9.5E港币净利润。如果瀚蓝环境最终控股比重51%，则对应利润端增厚4.5E港币
假设其中并购贷占比60%，3.0%-3.5%的贷款利率对应财务费用1E-1.15E港币
扣掉财务费用后，预计对应归母净利润留存3.3-3.5E港币，目前汇率（0.93）对应RMB 3-3.3E
预计瀚蓝25年可实现净利润19.28E，考虑收并购后，对应净利润22.5E。即使是最保守的情况下，10X估值也可对应225E市值，现值170亿。
瀚蓝在历史上已经验证过【外延能力上的alpha】,与粤丰存在区域协同、财务协同、管理协同,强者更强!
