文/二马小姐

节后“开门红”，首批跟踪中证A50的ETF基金募集情况较好，目前已进入上市交易。

中证A50，名字似曾相识，让人不免想到海外市场颇有影响力的富时中国A50指数。很多投资者关心A50期指（新加坡上市）走势，由于富时A50问世较早，加上对应的股指期货交投活跃，对A股市场一直影响很大，成为全球市场情绪影响A股的一大通道。

多年来，A股市场上一直没有对标富时A50的旗舰指数，中证A50指数此次被寄予厚望。

不同于上证50，沪深300，中证A50实际上用了一种更新的视角来刻画A股市场的龙头公司，有望成为A股市场新晋旗舰指数之一。

包括A50ETF基金（159592）在内的多只中证A50ETF的上市，为投资者提供了一个新的投资选择，让投资者更加便捷地参与到中国A股市场的投资中。

独特定位：

全市场核心资产的高度浓缩

中证A50指数是一只大盘风格指数，选取全市场50只样本股，覆盖各行业龙头。

50样本指数相对精简，非常适合作为工具型产品。无论海外市场的富时A50指数，还是港股市场的MSCI中国 A50指数，都是全球资金偏爱的股指期货合约标的。

中证A50问世后，相关期指也值得期待，未来有望补上A股市场的空缺。这是中证A50重要看点之一。

图：三大50样本指数的股指期货合约

数据来源：Wind

和市场上主要宽基指数相比，中证A50定位上还有两个特别之处。

第一个特点是跨市场。

A股市场上的主流指数，除了沪深300，大多是单市场指数。比如在50样本指数范畴里面，我们熟悉的上证50，成份股是从上交所主板上市公司中选取。科创50，双创50，创业板50，这类都是单一市场指数。

中证A50，作为50样本指数家族里难得的跨市场指数，可以说从定位上弥补了这一空白。

第二个特点，中证A50的行业分布更为均衡，广泛代表中国核心资产。

无论上证50，还是科创50，行业分布上会有比较明显的倾向。比如上证50，如果按照申万一级行业来看，前三大行业（食品饮料、银行、非银金融）加起来就占到了指数权重的一半；科创50指数的第一大行业电子权重超50%。（数据来源：Wind，2024.2.20）

作为全市场指数，中证A50从编制方法上，实现了行业的均衡配置。

图：主流指数的主要行业分布

来自：wind，2024.2.20

编制方法和其他主流指数不同，根据中证指数官网信息，简单说，首先在样本空间里（同时考虑了ESG评分），把每个细分行业（中证三级行业）的龙头选出来，这里面进行市值的排序先选出300只股票。然后在此基础上，再按照自由流通市值排序，进一步选出50只成份股，而且同时要满足每个中证二级行业里至少有1只个股。

这种做法，最大程度保证了选出来的成份股，囊括各个主要细分行业的龙头，涉及的行业比较均衡，代表性也比较强。

图：中证A50指数成分股行业分布（申万一级）

数据来源：Wind，2024.1.9

可以看到，中证A50指数覆盖了27个申万一级行业。行业集中度相对比较低。前六大行业是食品饮料、非银金融、医药生物，电力设备、银行，家用电器，合计权重53.24%。同时也覆盖了计算机、电子，机械设备、化工等高端制造领域。

涉及的27个申万一级行业里，除了医药行业有6只成份股以外，每个行业只有1-3只成分股。中证A50可以说是A股市场核心资产的高度浓缩。（数据来源：Wind，2024.1.9）

指数特点：

龙头效应，强劲的盈利能力

对投资者来讲，中证A50的差异化特点不少，比较值得关注的有三点。

第一是它的大市值特点。

根据Wind，截止到2024年2月20日，中证A50指数的总市值138039.86亿，样本市值中位数是1518.6亿。中证A50指数成分股市值主要分布在300+亿元至20000+亿元之间，其中市值规模千亿样本占比高达86%。

这个市值体量，在主流宽基指数里仅次于上证50，但高于沪深300。根据Wind，截止2月20日，沪深300市值中位数是762.6亿。中证500的市值中位数是214.21亿。差异化还是比较显著的。

第二是历史业绩的数据优秀。

如果回溯数据看累计回报，根据Wind，从中证A50的基日开始（2014年12月31日），截止2024年1月9日，中证A50的累计涨幅30.14%，年化回报3.04%。大幅超越沪深300，中证50以及中证500。

中证A50的历史波动率为26.54%。总体来说，相较于主流宽基指数，中证A50的历史回报和波动率都较高。这类工具型产品，可以满足相应投资者的风险偏好需求，丰富市场选择。

图：中证A50历史业绩对比

来自：wind，2024.1.9

如果按照年份来看，过去几年里，中证A50在2019和2020年两年大牛市里，表现明显优于沪深300、上证50、中证500。（下图）

图：业绩表现（按照年份）

来自：wind.1.9

第三，前十大权重股集中度比较高，龙头效应显著。

Wind数据显示，截至2024年1月20日，中证A50指数成分股共50只，前十大成份股合计权重为49.81%。

逻辑上来说，这其实也符合现在国内诸多行业集中度快速提升的趋势。2010年起，一些行业集中度进入快速提升阶段。从2015年底供给侧改革提出“三去一降一补”，促使部分消费和制造业行业集中度提升。再加上过去三年，尾部出清，龙头效应进一步强化，并且还有进一步提升空间。

图：中证A50指数前十大权重（截止1月20日）

来自：wind

第四，纳入了ESG评分，符合当下的市场审美。

根据中证指数官网信息，中证A50可能也是主流宽基指数里第一个纳入了ESG评分（社会责任投资）的指数。在指数编制中剔除了中证 ESG 评价结果在 C 及以下的股票。

中证A50指数ESG评级A类评级占比达到72%，超过主流宽基指数。资本市场更注重企业社会责任和可持续发展也是大势所趋了。

首批中证A50ETF

A50ETF基金（159592）目前已经上市。

首批A50ETF基金里，有些值得关注的ETF产品线颇有特色的公司，比如银华。

银华基金的量化团队，其实也是国内基金历史最悠久的团队之一，卧虎藏龙。银华的量化团队甚至还自主研发了一套量化投资IT系统，并基于Barra重建了适用于A股的风控模型，比如投资组合管理系统、风险管理优化系统、算法交易系统、订单执行系统和套利交易系统等，在业内也是颇有知名度。

A50ETF指数，定位上也可以看作本土化的富时中国A50，未来想象空间很大。这只指数以行业中性策略思路，分散布局A股各个行业龙头，成长价值属性兼具。在编制时，也进行了流动性优化，流通市值占比更高，从而更好反应指数运行变化。总体来讲，十分符合现时大家对于一只核心资产指数的审美。

TIPS:

A50ETF基金（159592）

风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。