文/二马小姐

今年前7个月，银行、电力及公用事业，恐怕是最没有存在感，却又悄悄上涨幅度最大的两个行业。

截止7月26日，按照中信一级行业，银行板块今年以来上涨21.12%。电力及公用事业上涨12.16%。

电力相关的ETF存在感很低，但其实表现不输银行。比如多只电力公用事业ETF，央企现代能源ETF，今年以来（截止7月29日）收益率超过20%。另外还有多只中证绿色电力ETF，国证绿色电力ETF，今年以来收益率超过了15%。

随着能源转型的深入，电力行业现在越发有看点了。一方面行业防御属性比较强，也有稳定的现金流，另一方面能源转型过程中，商业模式的改善使得这类企业拥有一定新兴成长的特性。

从数据来看，电力相关领域的ETF规模仍比较小，市场热度不高，反倒让人感兴趣。

电力行业的看点

电力行业的主要看点，总结起来可能有三个方面。

第一，电力设备需求旺盛，来自海外的订单快速增长。

电力设备主要包括输变电、电力生产和能源转换等，这些都是电力行业的核心设备，也包括电力设备的相关材料领域。

今年A股和港股里，有一些电力股涨幅比较高。其中不少表现出色的电力股，受益于电力设备的出口订单快速增长。包括全球电网投资持续增长，带来的配套设施的设备需求。

最近也有某外资投行分析师表示，全球不少地区在AI数据中心建设的带动下，电力需求强劲，这一点也带动了电力设备的需求。国内电力企业的设备出口订单因此增长很快。

第二，电力公司的商业模式改善，新能源业务占比提升，未来成长空间大。

截止2023年末，中国可再生能源发电装机容量迎来历史性时刻，达14.5亿千瓦，首次超越火电，这标志着电力装机规模迈上了新的里程碑。

以某大型电力公司（港股）为例，2023年开始，这家公司不仅火电部分扭亏为盈，同时新能源业务的盈利贡献逐渐扩大。尽管新能源上网电价在走弱，但是新能源规模增长快速提升，比如光伏售电量提升非常快。

第三，电力的商业模式稳定性高，稳健的现金流，业绩确定性强，分红能力强。在市场相对比较弱的时候，有很好的避风港作用。同时，当公用事业费用有上涨预期时，也将直接改善上市公司业绩。

相关ETF：4类指数

电力相关的ETF，按照指数来看，可以分为4类。

第一类，跟踪的是中证全指电力指数。

这是一个比较纯的电力指数，成分股基本都在电力及公用事业，电力设备的范畴内（按照中信一级行业）。前十大成份股占比60.95%，前五大成份股占比41.06%，集中度比较高。中国核电和长江电力是前两大重仓股。

市场上跟踪这只指数的ETF有多只，比如电力ETF (159611)。

图：中证全指电力指数前十大权重股

第二类，中证国新央企现代能源指数。

这只指数虽然名字里没有电力，但是今年表现非常好。跟踪这只指数的ETF，就拿嘉实央企能源ETF（562850）来说，今年至今（截止7月29日），收益率20.86%。同期沪深300收益率-1.18%。

这只指数主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业，主要是央企现代能源主题上市公司。

指数权重里，电力及公用事业占比近50%，另外50%包括电力设备及新能源，石油石化，有色金属，煤炭。构成上，比单一电力行业指数多一些维度。从前十大权重股来看，电力股的重点公司和中证全指电力指数有7个是重合的。

图：中证国新现代能源指数前十大权重股

第三类是国证绿色电力指数。

这只指数也是聚焦在电力行业（包括电力设备），主要是绿电，反映沪深北交易所绿色电力相关上市公司的整体表现。

由于编制方法上略有不同，这只指数中的电力设备含量比中证全指电力指数略微高一些。但两者的前十大持仓重合度也是非常高的。

相关ETF，以嘉实国证绿色电力ETF（159625）为例，这只基金今年以来（截止7月29日）收益率16.2%，2023年收益率-1.92%。

图：国证绿色电力指数前十大成份股

图：嘉实绿色电力ETF表现（来自wind，截至20240729）

第四类是中证绿色电力指数。

这只也是聚焦绿电的老指数了，和上面的国证绿电是两家不同指数公司。相关的ETF包括绿电ETF（562550）等。

图：中证绿色电力指数前十大成份股

总结一下，这4只指数的成份股互相之间重合度比较高，尤其是前十大重仓股。除了央企能源指数以外，另外3只都是非常纯的电力公用事业（包括电力设备）指数，绿色电力含量也都非常高，适合看好电力股的投资者。

央企能源指数，由于成份股还包括一部分上游资源（石油石化、有色、煤炭），适合那些同时看好电力和上游资源的投资者。

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