从研究到投资，固收投研思考

[向右R]从研究到投资需要多久，一般是3-5年，时间更长的也有，这取决于个人能力、时代的进程以及公司平台的大小。 [红书R]比如2020年以来，利率债波段空间减少，但信用债持续火爆，，一批信评从研究岗走向了投资岗，这就是时代的红利。 [咖啡R]对于不同公司而言，小平台转投资较快，大平台较慢，大平台有十几个信评，竞争对手较多，小平台2-3个信评，晋升概率更高。 [钱袋R]不过，平台和行情固然重要，但也离不开个人的努力，以下简单谈点我对信用债研究与投资的理解。 [一R]、风控型信评 [学生党R]信评的第一职责就是防范信用风险，这本来也无可厚非，因此工作1-3年的信评小伙伴会专注在如何鉴别某一主体或区域的风险，比如城投债某中部省份非标频繁违约、某西部省会非标占比过高、产业债中的钢铁行业吨钢毛利为负，这些因素都可以构成出库的理由。 [清单R]但如果一个信评只会防风险，而不能给投资提供价值，那么他离转型投资岗还很遥远。 [二R]、投资型信评 [气球R]对于立志于投资经理的信评而言，眼中不能只有风险。 [钱袋R]对于一个主体，我们要同时能看到瑕疵和优点，对于收益率偏高的主体，信用瑕疵是肯定存在的，否则也不会收益这么高，关键在于你要判断这些信用瑕疵会不会对债券违约构成实质性影响，这个是非常考验信评的。 [清单R]很多时候你需要计算胜率和赔率，结合宏观图景、机构行为去合理推演，站在投资经理的角度去审视信用风险，撰写报告阐述你的逻辑和观点，事后复盘看对还是看错，这是很有意义的。 [三R]、研究的广度与深度 [打卡R]对于信用债投资经理，只覆盖城投肯定是不够的，还要看产业债、金融债，这是研究的广度。 [学生党R]有多余精力可以看利率债，当出现明显利率趋势的时候，要通过利率去加久期，当然利率和信用都精通的投资经理是很少的，毕竟一个人的能力圈和时间都是有限的，如何兼顾研究的广度和深度是一门艺术。 [飞机R]和一些资深的信用债投资经理交流，每个人都会有十几个跟踪密切、知根知底而且收益偏高的信用主体，这也是获取超额收yi的来源之一。 [四R]、总结 [向右R]对于立志于投资的小伙伴而言，需要站在投资的视角去审视主体，兼顾固收研究广度与深度的平衡，同时最好能积累一些有把握、高收益的主体。