究竟什么是国家队护盘，这是近期热议的。其实，事实胜于雄辩，有效果就是好，没效果就是不好；而对股民来说，如何看懂呢，其实也很简单。历史上，全球股市有很多现成的经验与教训，根本不需要什么创新，借鉴就好了，今儿玉名也是结合这些因素做一个详解。

详解日本救市中的关键要点与启示　　日本央行购买ETF计划始于2010年10月28日。最初计划买入金额较小，保有余额上限仅为4500亿日元，按当时汇率约合369亿元人民币；之后不断提升保有余额上限；2013年起不再设置保有余额上限，而改为设置每年的买入上限。截至2023年底，日本央行持有ETF的市值占东证总市值的约4.3%（2010年至2023年期间最高时持有约5.7%）。在此期间日本股市从底部持续回升。2024年，日经225指数创34年以来的收盘新高。

　　1990~1997年：掩盖的风险，依然是风险，不承认事实，结果惨烈。当时日本股市和日本房地产泡沫相继破裂，这个时候，企业依托信贷因素继续维持，这在一定程度上掩盖了风险，但并不是解决了风险，较高的杠杆依然是加大风险释放的代价。当时日本的银行业的风险，也出现了风险，而通过大银行合并小银行来掩饰坏账，这种“粉饰太平”的动作，后遗症极大，一方面是给民众错误信息，觉得没有问题；另一方面，实体经济和金融体系内，危机不会自我消化，只能自我堆积。——很多时候，风险解决的初始条件是接受现实，这个是解决的起点，没有这个，一切无从谈起。

　　1998~2002年：亚洲金融危机爆发，之前掩盖的风险已经无法再粉饰了，像多米诺一样，全面暴露出来，日本银行业的不良率从不到1%的极低水平飙升至7%左右的极高水平，导致了一波惨烈破产潮，然后日本银行业的不良率持续下降并重新回归到正常水平；相应地，居民和非金融企业的杠杆率明显下降，其资产负债表得到了有效修复。——风险在繁荣时被掩盖，只会以更惨烈的模式呈现，这个不仅仅是国家，普通人也是如此；很多人不理解李嘉诚打折甩卖地产，实际上，是源于回笼现金流，保持充裕的资金，才能应对危机。

　　2003~2012年：卧薪尝胆，推进改革。“危机”，能解决危，那就是机。日本通过这一波风险释放后，喀什建立对银行业在内的金融监管的改革以及邮政民营化改革，随后日本金融及经济体系内的风险得以有效控制，经济运行变得平稳。平稳是指筑底的L型，而非V型反转。随后，安倍经济学，启动了量化宽松的政策（日本央行购买ETF的计划）。——放水养鱼，永远是呵护市场的关键，如果不能做这样真金白银的动作，就很难说是护盘或救市，尤其是那种让老百姓加杠杆的，就更是缺乏诚意了。

　　2013年至今：持续日本央行购买ETF，起初几年，日经225指数是震荡，因为持续购买不是说让市场进入到所谓的牛市，而是有缓解，有解决问题的时间，最终保持稳定，可以休养生息。哪怕是2020年初疫情时，全球股市大跌，日本股市恐慌，但最终依托于央行的发力（当时公开明确将年度ETF购买上限提升至12万亿日元（按当时汇率约合7916亿元人民币））。——这个非常有意义，如果是要护盘，明确金额，明确任务，明确手法，并且通过持续的行为，建立一种信任体系，然后市场对此会有非常明确的认知，那么资金也会选择相信；相反，如果都是很飘忽，模棱两可，可有可无，若近若离的，市场不可能有任何的信任。

　　效果评估。从结果来看，截至到2023年底时，日本央行累计购买超过37万亿日元的ETF，而日经指数也真的实现了收复失地和新高的动作，效果如何，还是显而易见的。而这期间，各类投资者的表现不一，其中个人投资者不少是在2013年即最早央行购买ETF时形成小反弹时，就撤离了；而有意思的是，机构投资者也有类似的跟风动作，最为坚定的反而是一些产业资本（春江水暖鸭先知），他们增持、回购、兼并、举牌等，成为了最大受益者。——因此，股权思维还是最最关键的，如果是单一个股思维，总是很难成为赢家的；应用股权，就必然是底层逻辑和资产配置的思路，这才是股民最需要学习的。