2023年3月14日平安银行发布了2023年年度财务报告，根据以前估值方法和思路，以此数据为基准，对平安银行2024年进行第一轮初步估值。如果2024年一季度财报业绩与预估偏差不大，我们就不再重估，如果偏差较大，我们修正数据后再做一次重估。因平安银行以零售业务为主，故以PE方法来进行估值。另外再以分红替代自由现金流做估值预估，没有太深入展开，仅供参考！
接下来以2023年年度财务报告数据为基准和参考，预测未来明年的分红和未来三年的股价。下面将从三个方面做介绍，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，可以看到归属本行股东和归属本行普通股股东的净利润。由此，计算出利润增速如下：
由上可以看出，2023年全年归属本行股东净利润增速为2.06%，归属于普通股东的净利润增速为2.20%。
二、2024年分红预测
分红预测以2023年归母净利润为基准，分别通过利润增速和分红占利润占比两种不同方法进行分析。下面以保守、中性和乐观三种情形，分别计算出每股分红金额，详细内容如下。
2.1 按利润增速预测
分析：如上图所示，按2023年利润增速2.06%为基准做参考，保守估计增速为2%，预测2024年分红金额为0.733元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为6.96%；
按中性3%计算，预测2024年分红金额为0.741元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为7.03%；
按乐观4%计算，预测2024年分红金额为0.748元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为7.09%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在7%左右，明显高于银行一般理财产品收益率。
2.2 按分红金额占利润比例预测
分析：如上图所示，按2023年利润增速2.06%为基准做参考，保守估计增速为2%，分红占利润比为20%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.488元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为4.63%；
按中性增速3%计算，分红占利润比为25%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.616元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为5.85%；
按乐观增速4%计算，分红占利润比为30%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.747元，以2024年3月18日收盘价10.54元为基准，计算出未来的股息率为7.09%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在4.6%-7.1%之间，好于银行一般理财产品收益率。
综合以上两种分红预测方法来看，相比之前，每股分红金额提升非常大。2024年分红预测是否维持住还是下降
针对分红持续性问题，根据网友分享内容来看，管理层回答比较模糊，并没有给出明确答案。结合2023年情况来看，因为市场行情不好，管理层改变了经营策略，以调整资产结构来提升资产质量。因此，放弃了风险资产大力扩张，再加上利润补充资本，核充率同比提升明显。所以，有动力有意愿提升每股分红金额。对于2024年，主要还是看市场情况以及公司的经营策略，不急于下结论，持续跟踪分析。
三、估值预测
3.1 PE估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因平安银行业绩波动性比较大，业绩确定性稍逊招商银行，故安全系数设置更低一些，即0.85，预留安全边际更大一些。接下来逐一展开。
3.1.1 保守估值
分析：以上是根据2023年利润增速作为保守情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.4。按6PE计算买入价是12.45，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是20.75，以当前股价计算未来的收益率为96.91%；按13PE计算价格是26.98，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按2%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.2 中性估值
分析：以上是根据2023年利润增速作为中性情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.4。按6PE计算买入价是12.57，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是20.96，以当前股价计算未来的收益率为98.84%；按13PE计算价格是27.25，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按3%和4%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.3 乐观估值
分析：以上是根据2023年利润增速作为乐观情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.4。按6PE计算买入价是12.7，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是21.16，以当前股价计算未来的收益率为100.77%；按13PE计算价格是27.51，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按4%和5%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2 自由现金流估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因平安银行2023年每股分红增长不错，且分红金额占利润比达到30%，明显好于往年。另外，管理层也希望未来持续回报股东投资收益，估计未来分红不会波动太大。故本次估值安全系数设置高一些，即0.95，预留一定的安全边际。银行不同于其他行业，自由现金流以分红更合理。当前环境下，市场偏悲观，故以4%作为无风险为依据，以他倒数作为倍数作为合理估值，即25倍为合理估值，20倍以下为买入价，30倍以下为清仓价。接下来逐一展开。
特别说明：2024分红预测数据来源于前面的分红预测。
3.2.1 保守估值
分析：以上是根据2024年分红预测保守情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，方法一计算出来的分红更合适用来估值。按方法一来看，合理估值为17.41；买入价为13.93，远高于当前股价；20.89为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2.2 中性估值
分析：以上是根据2024年分红预测中性情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，方法一计算出来的分红更合适用来估值。按方法一来看，合理估值为17.6；买入价为14.08，远高于当前股价；21.12为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年分红预测乐观情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，方法一和方法二非常接近，还是以方法一来进行估值。按方法一来看，合理估值为17.77；买入价为14.21，远高于当前股价；21.32为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
综上所示，通过对比以上两种不同的估值方法，似乎后者估值方法是不太适合于平安银行。过往平安银行因自身业务原因往往展现出低分红高成长性特点，而今年风格发生变化太大。不像招商银行那样长期保持稳定性和持续性，存在较大波动性。故在当前情况下，个人更偏向PE估值方法。所以，针对不同银行，要采用不同的估值方法，切不可一刀切方式，关键是适合自己最好。
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒，任何投资活动都需你独立思考和决策！
