本来以为随着美国最新披露的就业数据不及预期，叠加此前公布的美国5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，市场对美联储的降息预期重新抬头，有望助力A股市场缩短震荡时间、重拾升势。但却事与愿违，昨天不但大盘来了个中阴调整，个股平均跌幅更是达到2.55%，亏钱效应显著。

与此同时，同样受到美联储降息预期升温的提振，昨天亚洲多地股市全线上涨。其中，日经225指数涨0.81%，触及历史新高；韩国首尔综指收涨1.11%，触及2022年1月来新高；中国台湾加权股价指数涨1.51%，再创历史新高；印度孟买SENSEX指数收涨0.08%，盘中再度刷新历史新高；就连同样代表中国资产的港股恒生指数也涨了0.28%。一方面，这对于A股市场的投资者来说，无疑是个双重打击；另一方面，也从一个侧面反映，相比其它市场，A股市场的参与者实在是有些过于悲观了。那么，市场到底在担心什么呢？

担心应该主要还是来自于宏观经济层面，一是在当前地产的量价仍处于下行趋势的背景下，担心其拖累经济增长放缓及引发金融系统风险；二是特朗普有可能在未来的美国总统选举中胜选的背景下，担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。对此，锐叔认为上述担心或过于悲观了。

前者来看，虽然地产景气度仍在下行，但已有边际改善迹象，据此前Wind的统计：30大中城市商品房新房成交面积，24年一季度同比-42.5%，4月同比-38.9%，5月同比-38.1%，6月前28天同比-21.3%；74城中介二手房成交套数，24年一季度同比-17.9%，4月同比+16.9%，5月同比+31.8%，6月前27天同比+55.2%。总体呈现新房销售降幅有所收窄、二手房销售显著回暖的趋势。此外，站在金融风险的角度，我国地产向金融的传导阻隔较多，使得房地产本身的下行风险较难向更广泛的金融市场扩散。

后者来看，贸易摩擦肯定会对我国的出口造成一些影响，但影响恐怕也没有很多人想象的那么大。事实上，拜登政府就任以来不仅没有取消特朗普时期加征的关税，还有所提高，但是中国出口份额依然保持了逆势提升。2017年中美贸易摩擦开始前，中国占全球商品出口份额为12.8%，2019年上升到13.1%，2022年上升至14.2%，2023年稳定在14.2%，2024年一季度中国在样本国家的出口份额为15.1%，略高于2023年同期的14.8%。这说明我国出口在贸易摩擦增加的背景下仍然保持一定的韧性，美国对中国商品的依赖也没有那么容易摆脱。

当然，还有部分担心可能来自于对年初时那段连续大跌的回忆。但和1月相比，本轮探底最大的不同是在监管强化后，来自雪球等衍生品、券商DMA业务等高杠杆风险已经非常少，这意味着后市因为杠杆风险加速下跌的可能性很小。而且就最近的盘面来讲，虽然低迷但并未出现恐慌情绪，“地量”也反映做空动能不足。此外，昨天4只沪深300ETF合计成交额超过110亿元，较前一交易日放量46.5亿元，南方中证500ETF、南方中证1000ETF等也均有放量。这说明随着市场的走低，护盘和抄底力量也相应的在增强，对市场形成“托底效应”。

综上所述，锐叔还是认为后市继续调整的空间有限。而近期部分经济数据的不理想，意味着后续可能需要政策适度加力，加大逆周期调节力度，有望让市场对7月两个重磅会议的政策预期逐渐升温，从而带来市场风险偏好逐渐回升。叠加“七翻身”的日历效应，预计市场经过一番震荡后，有望迎来一段修复行情。而大盘昨天在三连阳后出现的回调在预料之中，可视为大盘在3000点之上拓展上行空间前的震荡蓄势过程，外部利好则有望助力市场缩短震荡时间、重拾升势。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则继续以持股待涨为主。