医药牛市归来，龙头股恒瑞医药近期股价表现强劲，自9月26以来连续上涨，且涨幅显著。9月30日，股价突破52元/股，市值达3336亿元；康宁杰瑞30日当天大涨54.25%，市值突破45亿。
自2021年2月以来，中证医药指数就处在持续调整当中，已经连续调整了43个月，最大回撤幅度达到61%，在时间跟空间上面已经创了记录。此时此刻的反弹，给了那些坚定“医药信仰”的人，一些安慰。饱受嘲笑的医药板块投资者，终于可以松口气了。
我个人是医药板块的拥趸，过去很长时间，我不再敢唱多医药，怕被人笑话。如今，我又想再说说，我为什么看好医药板块。
第一，支持生物医药反转的基本面因素支撑生物医药反转最大的逻辑就是人口老龄化。如果说当下制约中国经济的重要因素是人口老龄化的话，那这一利空对于生物医药行业来说则是一个利好。统计局数据显示，截至2023年年底，我国65岁及以上人口达到21676万，占全国人口的15.4%。中国人口与发展研究中心的预测显示，到2050年我国80岁以上老人数量将会翻两番。人口老龄化会带来医疗开支的增加，这在日本和欧洲身上都得到了验证。
在日本、欧洲进入到老龄化社会的过程中，无论是实体经济里面医药行业的增加值，还是股市里面医药股票的投资回报率，都处在一个比较靠前的位置，而且医药股票的表现要稍好于医药行业实体经济的增长。
第二，支持生物医药反转的政策面因素集采从很大程度上，降低了药价，控制了医保支出，但是但少花钱跟不花钱还是两个概念的，哪怕我们再也看不到整个医药行业过去那种高达近20%的年化复合增长，但10%的稳定增长已经好过很多行业了。而且，集采政策推行至今，风险已基本释放，药企已习惯在集采之下开展业务，新的业务模式逐渐成型，不少企业毛利率回升。
此外，政策对于医药板块的支持同样不能忽视。以创新药为例，从上到下政策紧锣密鼓，支持态度明显：2024年3月5日，政府工作报告中提及要培育创新药产业发展；加强健康养老等民生科技研发应用；2024年7月5日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，全链条支持创新药政策落地。
第三，支持生物医药反转的估值因素Wind数据显示，截至今年7月9日，申万医药生物市盈率（PE-TTM）为25.97倍，已低于历史上90%的时间，或具备较大的向上修复空间。
最近，随着美联储降息的靴子落地，市场风险偏好有可能上升，利好医药板块中的创新药等资产进入估值上升通道。而且，良好的利率环境带来融资改善，有望推动远期创新药产业链的长足发展。
总的来说，目前医药整体或处于超跌状态。从当前时点往后看，我对整个医药行业很有信心。二季报出来之后，板块可能会迎来阶段性反弹。医药行业的基本面在中长期或会迎来3年左右的修复，修复斜率也会越来越陡峭。不管是从基本面还是政策角度，医药行业或许已经开始进入右侧，整体看好创新药长期带来的投资回报。
