最近沪深股市连续回调，深成指和上证综指连续三根阴线，创业板和科创板是连续四根阴线，股市下跌，投资者颇有怨言，毕竟自己持仓市值不断缩水，影响了自己的财富，可能波及到自己的生活质量。 不只是 巧合还是水到渠成，证监会发布文章认为，一系列超预期政策效应逐步显现，各类政策协调配合，我国经济总体回升的格局进一步巩固，影响资本市场运行的基本面因素将显著改善，我国资本市场总体将保持稳中向好的态势。从某种意义上是从监管角度出发，为资本市场未来走势定性，那就是稳中向好而不是稳中有降，从而稳定投资者的情绪，提振市场信心，引导股市走出向上行情。 目前股市向上行情十分重要，一个是股市承担着十分繁重的IPO 任务，另一个是股市承载着提高居民投资性收入的重担，毕竟投资性收入增加，有助于扩大中等收入群体规模，有助于低迷的消费恢复性增长，对于扩大内需有着十分重要的意义。 对于股市，历届证监会主席都是操碎了心，既要最大化IPO 支持提高直接融资比重，又要稳定股市运行，保证IPO 正常发行，证监会表示，切实维护资本市场平稳运行。加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模。 维护资本市场平稳运行，实际上是很不够的，像 科创板，拉长时间看，走势较为平稳，基准指数是1000点，经历近三年运行，指数是940.84点，三年时间也仅仅下跌5.92%，指数并没有大的波动，但是三年时间，如果投资者投资的是科创板100指数，意味着投资者不仅不赚钱，反而亏了钱，这就颇为难堪了。毕竟投资者来到资本市场是希望赚钱的，而不是亏钱的。股市需要一个稳中向上的格局，才能让投资者更好赚钱，如果指数下跌，即使游资炒差炒小炒新炒概念如火如荼，一般投资者是很难赚到钱的，亏钱概率更大，就是基金也可能亏得惨不忍睹，公募基金今年前三季度的亏损额就达到1.57万亿元。 维护资本市场平稳运行，一直是证监会一个棘手问题，本届证监会强调加快投资端改革，没有强调融资端改革，可能是效果有限的，以保险资金为例，有关部门为了鼓励保险资金加大对权益资产的配置比例，不断上调保险资金可投资权益资产比例，现在已经达到了40%，截止2022年三季度末，保险资金持股市值达1.26万亿元，2021年底保险资金运用余额为23.23万亿元，即使按照2021年可运用资金规模计算，投资权益比重也只有5%左右，即使考虑到持有偏股型基金，保险资金投资权益资产比重可能也是远低于监管规定的上限，可见保险资金对沪深股市并不感冒，或者干脆说不看好，不愿意提高配置比例，把大部分资金配置在固收产品上。 融资端改革可拓展范围并不大，在于吸引投资者包括各种机构资金参与，一个是上市公司具有良好成长性，其次是股市有一个稳中有涨的趋势，而不是动辄大跌，黑天鹅乱飞，让投资者损失惨重，因此与其改革投资端，不如改革融资端。 现在融资端问题很多，一个是上市公司数量过多，质量参差不齐，三高发行猖獗，上市公司数量过多，对存量资金抽离太过显著，增量资金跟不上市场抽离资金，股市只能选择被动下跌，上市公司质量参差不齐，意味着缺少良好成长性公司为数不少，很多公司业绩大跌，不少公司IPO 过程遭遇媒体质疑，缺少长期持股价值，只有炒作价值，三高发行，新股蛋糕全部被发行人和中介机构攫取，投资者中签如同中刀，上市就是破发，破发以后往往继续下跌，破发程度加深，投资者持有就是亏损，这样的新股改革是肥了发行人和中介机构，而损害了投资者的利益。 现在融资端改革迫切性越大于投资端改革，一个是需要实现真正的投融资平衡，另一个是守好新股第一道门，减少问题公司圈钱，三是打击机构恶意报高价引发的三高发行。