整体观点：供应方面，国内主产区煤矿事故不断叠加安监严格，供应恢复仍然较慢，蒙煤通关量尚未恢复到高位，国际海运煤相当强势，整体供应端恢复偏慢，周末贵州煤矿事故或导致供应进一步偏紧。需求方面，当前铁水继续保持高位，双焦刚需继续向好，但当前钢厂利润仍在低位运行，短期钢厂铁水上行空间暂有限。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，短期供应端恢复较慢且面临进一步收紧，铁水高位，焦煤库存总体偏低，临近国庆假期，部分下游仍有一定备货需求，焦煤现货有支撑，但近期钢材旺季需求表现一般，钢厂利润较差，继续关注后续旺季需求兑现情况，短期盘面下方有限，节前或偏强震荡。期货观点：偏强震荡，关注后续旺季需求兑现情况。

整体观点：供应方面，近期焦煤坚挺，焦企亏损扩大，短期焦企产积极性将下降。需求方面，当前铁水保持高位，双焦刚需继续向好，但当前钢厂利润仍在低位运行，短期钢厂铁水继续向上空间或有限。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，近期焦炭成本支撑增强，供应有收紧迹象，铁水产量仍处高位，焦企焦炭普遍低库存或无库存，钢厂焦炭库存被动回落，即便钢厂利润被进一步压缩，焦炭第二轮提涨近期仍可能落地，短期焦炭期货或震荡偏强运行，但强度上或弱于焦煤，后续关注后续旺季需求兑现情况。现货观点：偏强；期货观点：偏强震荡，关注后续旺季需求兑现情况。

整体观点：近期本周沿海煤价继续大幅上涨后，进口煤价格优势进一步扩大，这有助于未来进口煤到港量继续维持高位;近期随着沿海煤价连续快速上涨，铁路发运量及环渤海港口煤炭调入量也明显回升;未来一段时间电煤日耗仍将进一步季节性回落，而沿海电厂电煤库存整体仍处于高位;随着电煤日耗季节性回落，在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计沿海区域动力煤暂时不会再明显去库;这些都将对环渤海煤价持续上涨形成一定抑制，甚至给煤价带来一定调整压力。

但是，换个角度看，虽然近期渤海港口煤炭调入有所回升，但因环渤海煤价与即期发运成本仍然倒挂，港口煤价走弱可能再度导致调入减少;环渤海港口内贸市场煤可售资源仍然偏少，下游港口库存整体也仍在下降，而且进入10月大秦将进行秋季检修，届时环渤海港口煤炭调入将在物流硬件方面受到一定影响，这些因素仍会对沿海煤价形成一定支撑。总体来看，沿海煤价经历了连续快速上涨后，供应有所恢复，部分市场参与者恐高情绪也有所增强，煤价继续上涨的阻力将明显加大，甚至开始回调。但是，因港口煤价与发运成本仍然倒挂，沿海内贸市场煤可售资源仍偏少，主产区安全监管对供应的影响仍未消除，预计煤价回调空间不会太大。

免责声明

本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。