基本面情况：供给端，巴西种植进度较往年继续放缓，目前种植进度在48.4%，种植进度同比偏慢9.1个百分点。巴西产区天气分化，中西部高温少雨，南部帕拉纳天气适宜(南里奥格兰德降水过多，大豆种植进度也偏慢)。消费端，美豆当周销售符合预期，周环比增加7%，销售给中国周环比减少29%，出口装运周环比增加12.3%。近期美豆销售、装运符合市场预期。国内现货成交周环比增加，提货增加。库存端，港口大豆库存周环比增加。油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，油厂综合库存下降，同比偏高。饲料厂豆粕库存减少，同比偏低。库存压力集中在油厂。利润端，现货榨利盈利，扣除加工费后，油厂亏损。下游生猪养殖亏损，蛋鸡养殖有利润，但利润也在下滑。

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11月USDA供需报告中性略偏空：新作大豆期初库存1.0031亿吨，月环比调减158万吨。新作产量4.0042亿吨，月环比调增92万吨。消费3.8368亿吨，月环比调增40万吨。期末库存1.1451亿吨，月环比调减少111万吨。美豆产量调增70万吨至1.1239亿吨，出口未作调整，期末库存调增70万吨至668万吨。美豆供需格局仍偏紧。

操作上：上周USDA报告中性略偏空，多头减仓，盘面下跌。供给方面，巴西中西部高温拖累种植进度。需求方面，美豆出口销售周环比好转，符合市场预期。国内现货成交、提货略有好转，预计后期下游维持刚需补库。库存方面，油厂大豆及豆粕总库存周环比下降，同时仍高于往年同期，库存压力集中在油厂。目前看巴西中西部主产区天气面临高温热浪，未来1周没有改善，天气炒作或将卷土重来。建议下游饲料厂适当补库。盘面等待企稳再次做多。

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