供应方面：产地方面，样本煤矿原煤产量较上周小幅上升，主要是前期部分事故 停产煤矿复产，但产地安监依然严格，整体供应仍然处在相对偏紧状态。本周山西地区炼焦煤竞拍情绪转弱，流拍率较上周日均上升14%左右，竞拍成交价下调50-150不等。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均进煤894车，周环比增22车；三大口岸日均通关1716车，较上周日均通关增68车。截至10月18日，甘其 毛都口岸库存111.2万吨，较上周增加16.8万吨。海运焦煤方面，本周海运焦煤大跌25美金左右，近期国内焦煤小幅回 调，澳煤倒挂仍然巨大，非澳煤优势继续收窄。

需求方面：焦企方面，焦炭第2轮提涨落地后暂稳，近期入炉煤成本回落，山西 和内蒙区域焦企小幅盈利50左右，但市场情绪趋弱，短期焦企提产意愿不 大，焦煤需求一般。钢厂方面，钢联铁水日产量小幅下降至242万吨，双焦刚需下降，但 仍保持高位。从驱动看，华东长流程钢厂螺纹亏损由上周150小幅收缩至 130，钢厂亏损仍然较大，部分区域钢厂仍有减产计划，短期铁水仍有一 定空间，但由于钢材库存保持去化，铁水下降速度较慢，煤焦需求驱动暂 偏空。

库存方面：本周煤矿原煤库存小幅增加，港口库存小幅下降，下游钢厂、焦化厂 炼焦煤合计小幅下降，蒙煤口岸库存小幅增加，整体库存小幅增加，库存 水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

现货仓单：现货继续上涨，口岸蒙5仓单1850附近，山西煤仓单2000附近。

整体观点：供应方面，国内主产区煤矿供应恢复仍然较慢，产地年底前增量或有 限，蒙煤通关量尚未恢复到高位，国际海运煤周跌幅较大但仍倒挂，整体 供应端仍偏紧。需求方面，钢厂亏损仍然较大，减产正在进行中，钢厂铁 水正在下降，需求驱动偏空，但需注意铁水下降节奏和深度。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，短期供应 端虽然恢复较慢，但需求端驱动暂时向下，短期现货支撑减弱，未来关注 铁水下降力度与节奏，中期看，11月以后部分煤矿年度任务完成，生产减 量，冬储下游也有一定补库需求，短期盘面贴水较大，或暂震荡运行。

供应方面：本周钢联焦炭日产量继续下降，焦炭第2轮提涨落地后暂稳，近期入 炉煤成本回落，山西和内蒙区域焦企小幅盈利50左右，但市场情绪趋弱， 短期焦企提产意愿不大，随着山西4.3米焦炉将陆续启动关停，总体供应 或有一定下降。

需求方面：钢厂方面，钢联铁水日产量小幅下降至242万吨，双焦刚需下降，但 仍保持高位。从驱动看，华东长流程钢厂螺纹亏损由上周150小幅收缩至 130，钢厂亏损仍然较大，部分区域钢厂仍有减产计划，短期铁水仍有一 定空间，但由于钢材库存保持去化，铁水下降速度较慢，煤焦需求驱动暂 偏空。钢材消费方面，统计局数据显示9月房地产表现仍然较差，新开工同 比下降继续扩大，预计钢材需求仍难有大起色，近期关注政策刺激力度。

库存方面：焦企焦炭库存小幅下降，港口库存小幅波动，下游钢厂焦炭库存小幅下降，合计库存小幅下降，库存处于历史偏低位置。

现货仓单：焦炭第3轮提涨暂未落地，山西孝义水熄准一正常出厂价格2100，折算厂库仓单成本2450左右，按港口2200现货准一价格，折算仓单成本2400 左右。

整体观点：供应方面，焦企小幅盈利，但由于市场情绪偏空，焦企提产积极性不高，同时月底山西4.3米焦炉将陆续关停，整体供应或有一定下降。需求方面，钢厂亏损仍然较大，减产正在进行中，钢厂铁水正在下降，需求驱动偏空，但需注意铁水下降节奏和深度。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦炭仍有一定成本支撑，且临近10月底供应有收紧迹象，但是目前钢厂亏损加大，需求端驱动向下，第三轮提涨暂时落空，盘面上方暂有压力，中期来看，焦炭目前库存较低，下游冬储或有一定支撑，焦炭01已经贴水现货1轮提降，短期盘面或震荡运行，关注铁水下降力度。

产地方面：本周坑口煤价走势与港口一致，继续反弹后部分煤矿价格有所回落，相比节前整体上涨20-40。今年以来坑口煤价绝大多数时候都是跟随港口 价格波动，受沿海市场情绪影响较大。

需求方面：本周，25省电厂平均日耗约498.5万吨，较前一周增加约18万吨，同比略高0.1%，较21年同期偏高7.4%，电厂电煤库存整体小幅回升，同比高 出约1320万吨。其中，假期过后，本周内陆电厂日耗恢复性回升，周均同 比偏高3.5%，较21年同期偏高9.1%，电厂库存整体有所回升，静态平均可 用天数在26天附近；沿海电厂日耗整体也恢复性回升，周均同比偏低7.7%，较21年同期偏高3.5%，电厂电煤库存有所回落，静态平均可用天数在19.5天左右。假期过后，电煤日耗整体恢复尚可，同比转增，未来继续关 注电煤日耗走势。

库存方面：本周包括环渤海港口、下游港口和沿海7省电厂在内的沿海动力煤库 存总量较前一周增加110万吨。北方港口方面，9港库存合计2389万吨，较上周同期增加75万吨。本周环渤海煤价再度反弹后又有所回落，但整体相比国庆节前有所上涨，10月13日CCI5000收在910，CCI5500收在1024，相比节前分别上涨32和34。受大秦线秋季检修影响，铁路发运量及环渤海港口煤炭调入量偏低。大秦 线秋季检修原计划是10月4日至23日，可能提前至18日结束。

整体观点：近期进口煤仍有价格优势，这有助于未来进口煤到港量继续维持相对高位；大秦线秋季检修结束时间提前至10月18日，检修结束后有助于环渤 海港口煤炭调入回升；当前电煤需求处于淡季，而沿海电厂电煤库存整体仍处于相对高位；在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计短期沿海区 域动力煤暂时不会继续降库；本周环渤海5500大卡煤价上冲1050后回落，预计短期沿海煤价难以继续明显上涨。但是，煤价也仍然有不少支撑因素：海外煤价几乎也在同步上涨，进口煤成本水涨船高；环渤海港口内贸市 场煤资源仍然偏少；环渤海煤价与发运成本仍然小幅倒挂，如环渤海煤价 回落较多将导致市场煤发运减少；近期水电相对较好，压制了沿海区域部分火电需求，后期随着枯水期到来，水电回落，电煤需求会相对增加。总体来看，预计短期沿海煤价小幅回落后进入震荡调整。

免责声明

本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。