价格与价差：国内外糖价均处于高位，周初盘面增仓下行。受地缘政治冲突，在原油带动下，周五盘面又冲高。配额外进口严重亏损，内外价 差偏低，支撑国内糖价。盘面价格贴水现货。

盘面持仓：国内郑糖01持仓同比异常偏高。多空比仍然处于高位，虚实比上涨。国外，CFTC净多持仓继续增加。产地天气：巴西天气降水正常偏多，不利于压榨。高糖醇比下，最大限度生产糖，压制糖价。印度产区降水偏少，利于甘蔗积累糖分。泰国降 水增加，不利于甘蔗甜度累积。国内广西、云南土壤墒情正常偏多，预计 甘蔗生长正常，关注后期糖分累积期天气。物流情况：巴西运费上涨。

国内供需：食糖进口环比增加，同比偏少，替代品进口维持高位。结转库存同比偏低。北方甜菜开始压榨。双节过后，现货成交走弱。叠加抛储，阶段性供给大于需求。

操作：地缘冲突带动原油上行，原油上行提振糖价。自身基本面阶段 性供给大于需求。操作上，单边暂观望。等待现货价格企稳，基于高基差 的情况，可以尝试1-5正套。

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