腾讯自从宣布回购1000亿以来，这段时间股价走势明显强于市场，从过去的每天3亿、5亿到现在每天10亿的回购，腾讯缺的从来都不是金钱。要知道，AH两地上万家上市公司中光是市值超过1000亿且日成交量超过10亿的公司都不到1%，而腾讯要在一年内把这一千亿买下来并且全部注销。如何看待这一行为呢？
有一种观点认为腾讯现阶段的回购是多此一举，毕竟大股东南非报业明牌要清仓减持腾讯。现在就该任由大股东减持，放任股价下跌，跌到两百、一百甚至更低，让大股东越跌越割，越割越跌，谁让他们减持嘛。等他们减持完腾讯再进场回购，这样对广大中小股东最有利。如果一边减持一边回购反而是肥了减持方，侵害了小股东的利益。我觉得能这么想问题的人真是天纵奇才，这股炒的好，下次别炒了。我就问你，如果股价真跌到100，是大股东割肉的多还是小散户割肉的多？人家大股东基本0成本，什么价钱卖出去都是赚；相反，真放任股价下跌的话你第一个受不了，早就割肉跑路了，计提永久性损失。
首先要搞清楚腾讯回购的目的。2020年开始反垄断使得互联网企业投资受限，腾讯这两年出售或者分红股份也算是一种迎合，既然过去那一套大鱼吃小鱼、打不过就收购的套路不能用了，账上又躺着一堆现金，自己公司的估值又低，此时最好的投资标的不就是自己吗？回购就成了最优决策。这是公司基于投资环境和运营状况决定出的策略，跟谁减持谁增持没有半毛钱关系。经营公司不是炒股，难道公司投资自己还得考虑股东是否在减持、砸盘抄底，再来决定什么时候买，买多少？按目前节奏大股东要卖光股份还需几年，你不让腾讯回购，那这期间大笔现金要放哪儿呢？存银行还是买茅台？这不闹吗。或者全部拿来分红？我建议你先了解一下以南非报业的的股份一年他能从腾讯这儿拿走多少分红再说，这才真的是肥水疯狂流向外人田地呢。
其次，小散户是股东，大股东也是股东，减持这事儿谁也别说谁。大股东至少是有节奏慢慢的减持，理由也正当: 南非报业破净已久，目前公司市值还不如手里持有的这部分腾讯多，估值倒挂之中卖出腾讯然后回购自己是非常合算的；反而是很多散户小股东们天天想着抄底赚大钱，往往涨一点跌一点就卖出股份了，买进卖出乐此不疲，难道他们比大股东有好到哪里去了吗？对腾讯的股价有什么正面贡献吗？还不是一样的拖累。说真的，股东和公司并不是敌人，难道股东要减持，公司就该不回购，恨不得一脚把它踢开？说不好听点，如果腾讯真做出了这种态度，你应该觉得开心吗？对待大股东尚且如此，你觉得它对你这个小股东就一定会好了？股价难道就会涨了？
既然公司的运行本就不该考虑股东们的资金流动方向，那么直接把腾讯的回购看成是一种正常的投资经营行为即可。回购注销从实际上来说减少了股本，那么在总体利润不变的情况下，每股收益得到了提升。股票内在价值的提升会反应到股价上，对股价产生良性影响，美股的微软、苹果等科技巨头就是靠着这一套一路上涨的。另外一种股权回报的方式是分红，分红除权使得企业市值降低，估值下降，如果市场对其认可并买入，估值便会重新回归使得股价完成填权。因此提高分红也是一种良性作用于股价的方式。结合这两者来看，不难理解为什么主流观点把回购注销等同于分红。单从回购的原理上来看，腾讯的千亿计划明显对全体股东有利，不存在任何侵犯股东权益的道理。
有些人之所以觉得回购啊分红啊没啥作用，一方面是并不理解这些行为的本质，另一方面也在于股价没涨。说白了，资本市场里大部分人评判事情的标准还是在于股价，股价不涨就不赚钱，对我来说有什么用呢？确实，但你肯定也忽视了市场整体情况和行业震荡对于公司股价的影响。回购对于腾讯股价的积极作用肯定敌不过这几年港股市场的整体颓势，但换句话说，如果这些互联网公司不回购，股价会不会跌的更惨呢？美股市场环境很好 ，公司回购的效果一般都立竿见影，你看伯克希尔不分红只回购，这些年股价一直涨且波动较小。但真当我们的两个市场环境走牛之时，腾讯、阿里们涨了回来，你未必会想起回购的功劳。那些嚷嚷着腾讯不该回购的人，你是真的在意我们的肥水留入南非人之田吗？不是，你只是没有仓位罢了，腾讯就是真跌到100块你也不会敢上车。
另外一种观点认为腾讯越回购股份越多，回购了个寂寞。 首先以腾讯四年套牢股东的身份澄清一下，这是真的。腾讯从2022年开始巨量回购股份至今，股本一看比十年前拆股时还多，这是怎么一回事儿呢？你肯定会想到股权激励，没错，腾讯一直以来都有大手笔股权激励的习惯，这确实也造成了这两年回购注销并没有使股本显著下降。这个问题我们要分阶段来看。
首先，腾讯历来注重股权激励，从2010年互联网进入蓬勃发展期开始到2020年的黄金十年间，腾讯无论是业绩增长还是股价回报上都给了投资人一份完美的答卷。这说明其股权激励策略是有用的，公司实打实的获得了发展，一步步成为中国最大的互联网巨头。在这期间内压根儿没有人喷股权激励对股东利益的损害，说明舆论的观点是完全跟随股价的，并非什么客观言论。其次，腾讯近几年增加的股份主要来自于2019年通过的一项大型股权激励项目的分阶段实施。它的股份增长并非由于其一边回购一边大肆释放股权激励，而是属于历史遗留问题。总不能说我要回购了，那为了不影响回购效果，我干脆把过去通过的股权激励方案给撤销了吧。
实际上，2021年前，腾讯并不是一个注重股权回购的公司，股本也一直在增涨；直到2021年后腾讯才开始贴上巨量回购的标签，这几年的特殊环境造就了公司的转型，在2022年总股本达到高峰后，到现在为止股本数呈下降走势，这是看得见的。过去两年腾讯回购了六七百亿，远超此前年份的总和，今年计划回购一千亿 ，远超今年之前年份的总和，说明在这之前腾讯本就没有股份回购的习惯，你不能以过去的现象看待现在的腾讯。
综上所述，腾讯现在股本的增加只能说明它这两年的回购力度还没能抵消掉过去股权激励项目实施的数额，激励做的早，回购来的迟而已。但只要将趋势延续下去，股本必然会逐步减少。这不4月3号刚有一笔2.6万股的行权，但当天回购的股数是325万股；千亿回购大约能注销掉三亿股本，只要腾讯的生意模式能够持续，未来未必不可能变得跟美股那些科技公司一样，回购一时爽，一直回购一直爽。因此，要评判腾讯的回购和激励之间的力量对比，必须动态来看，近两年的腾讯已经完全转变成一个注重回购回报股东的公司，这不是它过去还未实施完的股权激励可以否定的。
最后我想说的是，在这片土地上有太多的牛鬼蛇神，我们判断一个公司的标准很大程度上依赖其对待股东的态度，而非什么热点和梦想，毕竟投资要的就是看得见的回报。网易为什么是中概走势最强，人家这些年的回购注销切实减少了股本；冲着股东回报买了友邦保险，但它如果迟迟不决定下阶段的回购计划那我宁愿被套也要卖掉；万科分红出尔反尔，保利要是敢反水再多逻辑也都是空。再到今年愿意提高分红的这些消费、金融龙头们，以及十年如一日回报股东的中特估，就连互联网公司也整体提高了分红，阿里的回购计划甚至比腾讯还要夸张。挺好，一个成熟的市场不仅取决于投资者和监管层、市场政策的进化，公司的成熟和对股东回报的重视也是不可或缺的。上一个视频我在动态里说:明天真的会更好吗？我不知道，但我相信。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！
