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本年7月份左右，美联储终于有比较明显的「减息」暗示，最终还大减0.5厘。尽管有人担心美国实体经济的情况比预期差，才会导致美息被调低，但股市还是止跌回升。

一般而言，美联储需要维获其公信力，亦需要减低市场不必要的波动，都不会信口开河。当年说要大幅加息，不可能只是「出口术」。今天说会减息，绝少会食言。以现时的情况来说，除非未来几个月内出现突如其来的大变局，否则美联储打算在年底前再减0.5厘。即使我们再打折，美联储只减0.25厘，亦可以为很多实体企业有一些喘息的机会。

同时间，内地亦开始减息及「放水」，内地及香港股市价量齐升。本周五港股成交更高达4,457亿港元，一洗几年以来的颓风。

港股价量齐升，更在短短几天之内重上2万点，这是股民的「大喜讯」。此外，不少人指出有外资重新流入的迹象。无论是外资流入香港，或只取道香港而流入内地，对内地及香港来说都是好事。但大家正在有什么部署呢？

据笔者于这几天的观察，本地企业及传统家族都在留意行情，不约而同的想「出货」。由于过去几年以来，它们有一大批「蟹货」，现在都打算出售，并把资金用来付利息及偿还债务。具体一点来说，它们都想办法「套现」来支持那早已一蹶不振的地产业务。不少物业投资者早已陷入「入不敷支」的情况，当然会想尽办法「套现」及「减债」。

一般投资者及散户亦有相类似的情况，都正有出售手上「蟹货」的打算。某些散户有「孖展」仓位，更借本周的大升的机会「出货」并减债。

简单来说，香港股市气氛转旺，但本周「出货」的人不少。如此一来，「接货」的人是否大户呢？笔者就不敢太确定了。或许仍会有一批没有借贷的企业及散户伺机入市，但为数不多。港股价量齐升，应该始终是受惠于外来资金。

有评论认为，中国及美国都在减息及「放水」，似乎大家都需要稳经济及支撑股市。有人更相信，内地需要催旺股市，从而抵消楼市的泡沫爆破。

我们无法预知股市的未来走势，但不妨先理顺眼前的情况：

据报，内地的措施旨在「稳经济」。中央政府发行国债，部分用来偿还地方政府债务，以减轻各省市的财政负担。国债比地方债的孳息更低，也可以算是为整个政府省钱。另外，部份资金则用来刺激消费，其中让第2孩获得每月800元的开销。总的来说，报道中所指的「放水」都是用在实体经济上，并非直接流入股市。现时，报道指的2万亿元刺激措施，比去年的稳定经济政策较进取，但纯以规模来说，比起08年时的4万亿基建措施及至少8万亿元的信贷澎张绝不可同日而语。另一边厢，美国亦只是减息0.5厘，相比08年于金融海啸后，美联储大幅减息之余还先后推行3次的量化宽松，这次的减息在规模上亦远不及当年的货币宽松政策。早前，内地央行宣布进一步减息。另有传闻指，内地政府将放宽一线城市的限购措施。整体的财政政策，皆以稳定楼市为主。内地政府对楼市连番整顿后，再实施货币宽松措施，并非有意刺激楼市泡沫，而是希望把一蹶不振的楼市稳定下来。内地的金融政策的主张，更与刺激股市无直接关连。外媒率先传出内地政府的刺激措施，更似在为刚刚重新投入内地市场的外资造势。在这消息传出前，美联储已开始减息。由于过去两年半以来，美联储大幅加息，再加上美国政府对中国的主张及制裁措施等等，资金从中国流出。现时，美联储宣布减息，自然会有资金回流内地。此外，过去有外资企业宣告撤出内地，部份低端制造业则搬至越南。热钱除了留入美国外，还先后到越南、菲律宾、印度、日本、韩国及台湾等地区。早前，这些地区的的股市大旺，主要受惠于「接盘概念」。金融市场上，内地及香港股市大跌而东南亚地区的股市却忽然大升，即普遍投资者在过去两年半以来，都认为在中美贸易战、科技战及美联储加息的情况下，内地经济不景气，资金及制造业都会外移，并由日韩台、东南亚及印度等诸国「接盘」。至今，这些国家依然没有成功「接盘」。再加上美联储率先减息，外逃的资金亦不得不调整看法，并重新流入内地市场。

总的来说，内地及香港股市回升，与美联储宣布减息的因素关系较大。美国减息，部份资金便从美国流出。据报的内地宽松政策以稳定实体经济为主，而且尚未正及全数落实。近期，内地及香港股市反弹，更主要受惠于外资流入。

内地及香港股市的升跌，固然值得我们关注，但股市总有波动。外资转軚并重新流入内地经济体系，才是真正的「大喜讯」。

文：寒柏