市场震荡，稳稳前行

2024以来，A股市场从年初的“高分红”，2月的“人工智能”，再到“新质生产力”、“低空经济”，可以说是热点层出不穷。

但是客观来说，有的热点没有持续性，有的主题需要更长的时间来形成基本面，市场是起伏波动的，投资难度也随之加大。

受此影响，权益类基金的收益率也出现较大分化，Wind数据显示，截至4月21日，股票型基金平均下跌3.4%，混合型基金平均下跌2.6%，有的基金在今年跌幅甚至高达30%以上。（数据来源：Wind）

不少投资者对市场感到迷惘，但是，正所谓：“疾风知劲草，板荡识诚臣”。越是复杂、充满诱惑的市场，越能考验基金经理的意志和定力。

市场波动行情中，有一些低调老练、不追热点、看重估值的基金，即使在颠簸中，依旧稳稳前行。

从公募名将温宇峰管理的产品——汇添富品质价值净值表现来看，截至4月21日，累计收益为10.43%(同期业绩基准为-7.41%)，超额收益达17.84%。近半年维度来看，产品累计收益8.71%（同期业绩基准为0.31%），超额收益达8.40% (业绩来源：托管行复核数据，基准来源：汇添富，过往业绩不预示未来表现，截至2024/4/21。)

在众多主动权益基金遭遇挑战时，温宇峰是如何做到如此佳绩呢？他的投资方法是什么呢？

价值风格，追求复利，温宇峰值得重视

先来看一下温宇峰的基本资料。

第一、经验丰富：投资老将，24年投研经历，多年超大型养老金机构专户管理经验，风格稳定。

温宇峰，芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士，中国人民银行总行研究生部经济学硕士。

他有28年从业经验，24年投研经验，曾就职于多家国内外知名金融机构，积累了丰富的二级市场经验。

2014年9月，温宇峰加入汇添富基金。主要服务于汇添富的超大型养老金机构及战略机构客户。因为业绩出色、风格稳定，而受到机构投资者好评。

而汇添富品质价值混合基金，是温宇峰在汇添富重新出山管理的第一只公募产品。

第二、投资风格：价值风格，个股选择上最看重的点，是创造自由现金流能力强的公司。

近一年以来，温宇峰管理的基金业绩能够逆市上行，和他长期信奉的投资理念有关。

在汇添富品质价值混合的2024年一季报里，他写到：“本基金重点投资于能够持续创造自由现金流并愿意用现金分红回报股东的上市公司，并力图在控制组合波动的前提下追求适当的收益率。在执行中，我们目前采用的是‘价值型策略’加‘合理定价的增长策略’的哑铃型组合结构。”

从一季报持仓来看，汇添富品质价值混合的重仓股分散在金融、能源、地产、日常消费、消费电子等行业龙头公司，大多是自由现金流较好、分红率较高、市盈率较低的公司。

在行业配置上，温宇峰不过度集中在单一行业，不追逐热门公司，而是坚持以我为主，坚持自己的投资思路。

在温宇峰的持仓中，个股选择上最看重的点，是创造自由现金流能力强的公司：

第一，盈利要持续增长，哪怕只有3%-5%/年；

第二，具备很强的创造自由现金流的能力；

第三，分红意愿高，主要看分红率的变化趋势。

DCF现金流折现模型是温宇峰最主要的框架，也是他投资规则化的基础。看一个公司，做财务模型，预测其自由现金流，之后贴现。

DCF模型，代表一种安全边际，用温宇峰的话来说：当行业发展下行的时候，总有公司会被淘汰，但有很强的企业竞争力、有很好的现金流的公司会活下来。

需要提醒的是，虽然是价值风格的基金经理，但温宇峰并不是一味地追求低估值，而是会根据市场的不同，灵活运用不同的策略来应对。从品质价值基金定期报告看出，目前组合采用的是价值+GARP的哑铃策略。

第三、组合管理：攻守兼备，看重长期持续收益，追求复利的力量。

温宇峰做投资，都经过了严密的估值分析，并进行实时评估。

在基金的仓位管理上，温宇峰有一把标准清晰的“尺子”。

他把仓位分成了基石、战略、策略、战术四个维度，分别对应着不同的持有期限，再根据市场情况适时调整比例，以确保组合永远处于攻守兼备的状态。

总体看，行业均衡、个股相对分散、避开热门股，这样的风格，往往是不追求短期排名的，但带来的好处是长期持续回报较好、控制净值回撤。

温宇峰常常和投资人说，

“当市场特别好，我不是很耀眼的，拉长时间看，能够给持有人获得合理回报，最重要的是复利的力量。我希望在不同时点买入我基金的人，稍微拉长一些时间，都能赚到钱。”

这意味着基金经理对自己的要求很高，因为这需要基金的净值不断创新高…..

宏观思维，四季度大幅调整仓位

回顾2023年的操作，温宇峰前瞻性地在2023年四季度就将仓位降至60%，留有了充足的现金应对市场，所以在2024年就获得了较高的主动性。

数据来源：基金2023年报，截至2023.12.31，不代表现有持仓。

同时可以看到，该基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值，占去年期末净值比例为24.21%，而相关重仓港股的较好表现，也是组合的一个亮点。

相比较来说，随着市场投资难度的加大，温宇峰这类投研经验丰富，善择时，善于利用海外市场的老将，是市场较为稀缺的。

总结：厚积博发，价值老将

苏轼在《稼说送张琥》中写道：“博观而约取，厚积而薄发。”这句话形容要经过长时间有准备的积累，即将大有可为，施展作为。

在过去20多年的投研经历中，温宇峰在每一段工作经历中汲取经验，不断沉淀对A股和港股市场的了解，形成了自己的投资风格和组合管理特点。

总体看，这是一位价值型、绝对收益思路的基金经理，他希望做一个即使在市场回撤时，持有人也可放心的产品；他选股非常严苛，重视公司自由现金流、分红、持续盈利增长，但有严格“估值标尺”，到目标价格就会卖出；也是一位操作灵活，会根据市场的不同特点调整仓位和标的，努力使组合保持一定进攻性的选手。

这样攻守兼备、经验丰富、具有海外经验的老将，是市场较稀缺的。从持股的风格特点看，更是符合管理层最近鼓励现金分红方向的，这样的基金经理是近期可以去重点关注的。

汇添富品质价值混合成立于2022.12.12，成立以来截至2023.12.31净值增长率及业绩基准分别为：2.56%/-9.96%，基金经理为温宇峰，温宇峰在管同类产品仅此一只。数据来自基金2023年年报。

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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