债市火热下的机会

近期，5年期、10年期和30年期国债期货主力合约均刷新上市以来新高，尤其是30年国债期货连续多日创新高，交易非常火热，大资金对债券市场的关注度越来越高。

截至3月4日为止，中证全债指数今年上涨超过2%，而多数债券基金斩获正收益。

业内人士分析，在预期未来降息的大背景下，近期国债收益率强势下行，流动性环境边际转松，一些注重绝对收益的机构，看中了中长端债券存在的配置机会，助推了相关债券资产的上涨行情。

对一般投资者来说，考虑到现在一年期银行定期存款利率仅1.8%左右，债券市场的收益也是很有吸引力的。

想要把握债市行情，力争相对较高的收益率来抵抗通胀，又想保持一定的资金流动性，债券ETF是较好的选择。

一是便捷性。债券ETF当日买入当天可以卖出或赎回，提高了交易及资金的使用效率；

二是持仓透明，分散风险。债券ETF的持仓信息每日会在公开渠道披露，投资的是一揽子组合债券，能较为有效分散投资风险；

三是久期适配。投资者可以通过投资不同期限的债券ETF，实现精准的久期匹配。

据Wind数据统计，截至2023年底，我国债券ETF合计19只，这其中，个人觉得固收大厂鹏华基金旗下的地债ETF比较符合近期的市场特点，值得重点关注。

规模最大的地债ETF&唯一的短久期地债ETF

作为行业创新产品代表，鹏华5年地债ETF是全市场首只5年期地债ETF以及深交所第一只地债ETF产品，而鹏华0-4年地债ETF也是全市场唯一的一只0-4年地债ETF。

下面结合具体产品，来科普下什么是地方债，什么是地方债ETF，以及分析下该产品的特点。

1、什么是地方债ETF？

地方债全称地方性政府债务，又叫地方政府债券，由地方政府发行，募集的资金用于地方公共设施建设，以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。

近年来，地方债不断扩容，已成为利率债供给第一大品种。据国盛固收研报，截至2023年底，地方债存量规模超40万亿，超过国债和金融债，成为第一大利率债存量品种；从增量来看，地方债近年来扩容明显，年度保持5万亿左右或更多的净融资增量。

另据广发证券研报，2月地方债净发行4132亿元，月末最后一周净发行规模为1699亿元，占全月比例达41%。

地方债ETF，就是采取ETF方式的产品，主要投资于标的指数（中证地方债指数）成份券及备选成份券，具有与标的指数类似的风险收益特征。

2、鹏华地方债ETF跟踪的指数是什么？

以鹏华5年地债ETF(159972.SZ）来看，跟踪指数为中证5年期地方政府债指数（930865.CSI），指数久期中枢4.21，久期特征适合债券牛市和震荡市。

数据来源：中证指数公司，截至2024.3.04

截至2024年3月4日，该指数前10大权重之和仅为6.97%，成份券全部为AAA评级，能够较好分散风险。

数据来源：中证指数公司，截至2024.3.04

该指数历史表现良好，近一年收益率为4.61%，近三年年化收益率为4.38%，近五年年化收益率为4.07%；而在波动上，该指数近三年的年化波动率0.94%；具有较好的收益回撤比。

以鹏华0-4年地债ETF（159816.SZ）来看，作为行业创新型货币增强工具，跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数（931161.CSI），指数久期中枢1.8，该指数从历史表现来看，低波动小回撤，表现稳健。

3、鹏华地债ETF表现优秀。

鹏华5年地债ETF成立于2019年8月，最新规模为36.96亿元，是全市场规模最大的地债ETF，适合作为波段配置工具（来源：Wind，截至2024.2.29）。

从过往业绩表现来看，该基金过去三年、自成立以来的净值增长率分别为12.25%、17.17%，自2021-2023完整自然年度的净值增长率分别为4.91%、2.96%、3.92%，同类产品均值分别为4.56%、3.00%、3.62%（来源:基金定期报告，截至2023年底）。

其2021-2023的年度回撤分别为-0.43%、-0.65%、-0.54%，同类均值分别为-0.48%、-0.80%、-0.55%。

鹏华0-4年地债ETF成立于2020年7月，最新规模为14.85亿元，是全市场唯一的短久期地债ETF，适合作为货币增强工具（来源：Wind，截至2024.2.29）。

从过往业绩表现来看，该基金过去三年、自成立以来的净值增长率分别为9.36%、9.95%，自2021-2023年度净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%（来源:基金定期报告，截至2023年底）。

从回撤表现看，据Wind数据，该基金2021-2023年度回撤分别为-0.14%、-0.30%、-0.22%。

总体看，两只地债ETF呈现净值增长较好，回撤低的特点，收益回撤比较高。

适合哪类投资者?

相比较市场其他产品，地方债ETF具备较低风险、追求较低波动、具有较高流动性的特征，或在未来具有广阔配置空间。

就鹏华两只地方债ETF来说，除了前面介绍的在产品设计、组合业绩上的特点外，其他优势也是比较明显的，适合多类投资者。

1、固收大厂出品，主被动债券管理能力突出，致力打造“债券指数专家”。

鹏华固收团队，以“债券指数专家”为定位，打造具有突出实力的固收工具型产品投研团队。

公司固收主动管理能力强，在这个基础上，公司在全市场较早做债券被动产品开发，并已逐渐发展成为债券指数投资解决方案提供商，致力于为客户提供专业和高效的债券配置及投资解决方案。

鹏华固收旗下的指数型债券基金主要由现金投资部负责，该团队具有超15年货币基金风险管理经验，对市场趋势有较为准确的把握，组合策略调整灵活。

团队负责人叶朝明、核心成员张佳蕾均有超过10年投资经验，经历3、4轮完整的经济周期，具有应对不同市场环境的经验和能力。

此外，团队成员按照具体资产(利率、信用、货币市场等)及业务品类分别由不同人员负责，具备丰富的的投资、研究及交易能力。

目前已开发利率债指数基金、利率债主题基金、信用债指数基金、存单指数基金、债券ETF五大品类，管理固收工具型产品8只，管理规模合计为403亿，位居行业TOP4（数据来源：广发证券，截至2023年末）。

2、R2中低风险等级产品，流动性强，有利于机构配置，适合个人投资者参与。

鹏华两只地债ETF属于债券型基金，其预期的收益与风险低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

在适应性上，该产品适合经客户风险承受等级测评匹配后的多种客户类型。

从大类资产配置的角度来看，配置包括地债ETF等相关性低的多类资产可以实现风险的分散，降低资产组合的波动率。

对机构来说，鹏华地债ETF历史表现良好，产品能够满足投资者的流动性和融资性需求，且底层资产公开透明，是便捷的资产配置工具。

对于境内的个人投资者而言，因为债券ETF是通过证券账户来进行买卖，有很多投资者本身也参与一部分A股投资，这样配置地债ETF的好处有三点：

一是提高闲余资金的理财收益率，假如股民A在证券账户里有50万的闲余资金，以现金的方式放在证券户，活期利率仅为0.35%，那么，一年后他能收到1750元利息。假如转而配置短久期的地债ETF，则可能更大概率提升理财收益率。

二是提高个人组合的配置效率，散户空仓或闲余资金太多，容易管不住手，在股票市场追涨杀跌。而配置收益率尚可的地债ETF后，不但可以坐享一定的年化收益，而且ETF买卖方便，有机会则随时可以进出股市，这样心态或会更好，客观上提高组合配置效率。

三是分散个券风险、降低投资门槛，通过ETF的方式参与地方债投资，能够有效回避个券风险，同时通过ETF购买一揽子债券仅需100元起，也降低了债券的投资门槛。

3、低费率的ETF产品，提升长期配置性价比。

鹏华地债ETF，是低费率产品，在债券指数型基金费率水平上进一步降低，低于被动指数型债券基金及中长期纯债型基金。

两只地债ETF管理费：0.15%/年；基金托管费：0.05%/年。

低费率的ETF产品，既体现了鹏华基金让利持有人的诚意，也有利于该产品的长期发展。

ETF作为被动型产品，对交易成本、管理费用是很敏感的，较低成本的指数基金，无疑提高了持有人长期配置产品的性价比。

总体看，鹏华5年地债ETF(159972.SZ），是全市场规模最大的地债ETF；鹏华0-4年地债ETF（159816.SZ）是全市场唯一的短久期地债ETF，各有特点，两只产品费用低，历史业绩良好，流动性好，加上平台优势，适合经客户风险承受等级测评匹配后各种类型的投资者，值得重点关注。

——————————————————

免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。