由于高位强势股出现批量杀跌，上周五整体市场亏钱效应显著，市场情绪也受到一定的打击，本应需要一个修复的过程，锐叔也判断短线上继续震荡的概率较大。但让人意外的是，昨天市场从一开盘起就进入拉升模式，最终不但三大指数集体大涨，个股平均涨幅也超2%，剔除ST后的涨停股数量更是高达143家，市场情绪直接就恢复到了之前的热度。之所以如此，或许与大洋彼岸的选情在周末出现的重要变化有关。

据财联社报道，就在美国本周正式迈入“大选周”之际，时下最受瞩目的大选预测平台Polymarket在周末的数据显示，特朗普赢得今年大选的概率最新已降至了54.5%，哈里斯的胜选概率则迅速回升至了45.5%。要知道，就在上周五，即便特朗普的胜率当时已有所回落，但依然高达63.2%。而这一选情变化对中国资产的影响，率先体现在离岸人民币汇率上，离岸美元兑人民币汇率从上周六的最高7.1392跌到了周一盘前9点钟时7.1092，等于是人民币汇率正好大涨了300个基点。

那么，特朗普的胜率下降为何对中国资产形成利好呢？这主要是与其对华贸易政策倾向有关。特朗普政策主张主要包括对外加税、对内减税、移民趋严等。在关税政策方面。特朗普认为对外加征关税的政策本身对高通胀影响较为有限，且利于本土制造业发展。2024年10月15日的公开会议上，特朗普就曾表示，如果他成功当选，将征收全美历史最高的关税，提议对来自中国的商品征收60%的关税，对其他所有进口商品征收最高达20%的关税。相较而言，哈里斯在关键问题上基本延续拜登政府及民主党的立场，在对外贸易问题上的主张相对更为公平和中性，认为对华加征关税亦将间接加重美国中等收入家庭的税负。相信大家对于特朗普上一总统任期爆发的中美贸易摩擦应该还记忆犹新，当时从2018年一季度开始，特朗普“301调查”催化中美贸易摩擦发酵，A股及人民币汇率持续趋弱运行直至2019年年初。因此，最近市场陷入持续震荡的格局，部分原因便是基于对特朗普一旦当选将再次催化中美贸易摩擦的担忧。

不过，特朗普的胜率虽然大幅回落，但毕竟仍处于领先，且在过去两轮大选中，特朗普均在最后关口实现支持率大幅上升，因此市场的相关担忧尚不能说完全消除。而且昨天市场虽然大幅回升，但两市成交额合计却相比上周五下降了两成以上，也在一定程度上反映了不少资金仍处于观望之中。因此，锐叔预计目前暂时恐怕还不能摆脱震荡格局。

当然，即便最终特朗普胜选，也不必过于担忧。其一，之前市场已经隐含了特朗普当选的预期，所以即便其最终当选，对市场的影响应该也不大，反而可能因为靴子落地出现“利空出尽”的效应。事实上，回顾2016年和2020年同期美国大选尘埃落定后，A股分别迎来了半个月和一个月左右的上涨行情。其二，对于可能出现的外部扰动，国内应该也做好了政策对冲的准备。一些财政增量政策的具体安排有望经过即将召开的人大常委会审批后落地，而人大常委会召开的时间与美国大选投票日重合，不排除这里面就有对冲的意味。其三，截至2024年5月，中国（包括中国香港）商品占美国进口份额的12.7%，比2016至2017年均值低了9个百分点。换句话说，如今中国出口对美依赖程度相比当初已明显下降，因此即便未来再次爆发中美贸易摩擦，对中国经济以及对资本市场的冲击也相对有限。

总体来看，昨天市场虽然明显回升，但基于谁将入主白宫、国内财政增量政策力度、美联储降息等尚未明朗，结合昨天成交量出现较大萎缩，预计不少资金仍会处于观望态势，市场短线上大概率也将暂时延续震荡格局。拉长时间看，一方面，国内稳增长政策仍有望持续发力，同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。在相应的操作层面上，基于前述短线上市场或延续震荡格局的判断，目前给大家的建议是：轻仓者仍暂以观望为主，但遇调整可逢低加仓；重仓者则可继续以持股待涨为主，并可适当基于政策预期、行业景气趋势、美国选情变化等进行一些调仓换股。