昨天市场中表现最为亮眼的是农业股，其中种业板块指数大涨超13%、粮食概念板块指数也大涨近6%。这一表现的背后，与前一天“推进中国式现代化，必须加快推进乡村振兴”的重要指示有关。此外，与特朗普胜选后所带来的“再通胀”预期升温也有关。

因为特朗普的主要政策主张包括对外加税、对内减税、移民趋严，而这三项政策主张都有可能抬升美国国内的通胀水平：对外加税将导致进口商品价格上涨，带来输入性通胀；对内减税或提升其国内需求，而需求上升同样可能驱动商品价格的上涨；移民趋严则可能导致工作岗位供需趋紧，而带来服务价格的上涨。国内来看，近期又是降息又是降准，且国家出台了一系列刺激总需求、推动实体经济增长的政策，相关政策也有望推动国内通胀预期升温。

历史数据表明，通胀环境下，农业板块往往有超额收益。国际上通常把CPI涨幅达到3%作为通胀警戒线，2006年以来，2004年以来，我国共有4个时段CPI超过3%，包括：（1）2004年4月-2004年10月；（2）2007年3月-2008年10月；（3）2010年7月-2012年4月；（4）2019年10月-2020年4月。其中后三个阶段农业板块均实现了不错的超额收益。

除此之外，四季度农业相关板块也有望迎来密集催化，就拿种业来说；1）政策方面，种业振兴已上升至国家战略，也是推进农业新质生产力的重点。同时我国高度重视粮食安全问题，随着外部不确定性加大、大国博弈加剧，保障粮食安全，需种业挺身而出；2）技术方面，转基因技术有望迎来大幅扩面。2024年在试点省内企业依据市场需求自主安排，2024年制种面积达19.5万亩，增幅达179%，25年有望继续提速扩面。转基因经济效益明显，节约成本42-80元/亩，增产效果5.6%-11.6%，有望使得行业天花板上移；3）种业发展史也是一部并购史，优势公司有望通过兼并重组弯道超车，助力集中度提升、行业格局重塑。

再从行业基本面来看：生猪养殖方面，今年二季度末猪价回暖且涨幅较大，8月中旬猪价达到年内高点，目前冲高回落但自繁自养生猪依然处于盈亏平衡线以上。展望后市，一方面天气转冷猪肉消费将迎来旺季，另一方面从产能推断23年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少，因此仍可以对四季度猪价保持乐观；粮食种植方面，年初至今主要粮食如玉米小麦和大豆价格均出现不同程度下跌，但目前下游养殖行业回暖，盈利水平提高，产能逐渐恢复，饲用粮食需求增加带动饲料原料增加，种植产业链景气有望修复。

总体来看，农业板块是4季度值得关注的方向之一，虽然由于昨天涨幅太大，不宜追涨，但若遇后市调整，还是可以考虑适当逢低关注的。