美国大选即将尘埃落定，面对特朗普可能胜选带来的对华大幅增加关税等海外风险上升的预期，国内政策也做好了对冲的准备。在昨天召开的第七届进博会开幕式上，高层再次释放出宏观政策层面的积极和坚决态度，表示“中国政府有能力推动经济持续向好，有条件加大逆周期调节力度，货币政策、财政政策都有比较大的空间”。

之前落地的增量政策主要是货币政策方面，包括降准降息、降低存量房贷利率、降低购房首付比例下限等，因此当前市场主要聚焦于财政增量政策的落地。再结合10月12日，财政部介绍了近期将推出的一揽子有针对性增量政策举措，以及10月25日，在中美经济工作组第六次会议上，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于11月通过法定程序后予以公布。预计一些财政增量政策的具体安排有望经11月4日至8日召开的人大常委会在法定程序上审批后落地。也就是说，一些财政增量政策的具体安排应该很快就会落地。

而基于财政增量政策的预期，锐叔在最近先后给大家介绍了几个潜在重点受益方向，如有望优先受益于“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的AMC（资产管理）和地方城投企业，以及同样有望重点受益于化债政策的基建产业链，还有有望重点受益于“积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施”的房地产板块。而上述方向在昨天也均有不错的表现，反映临近财政增量政策落地之时，资金对相关潜在受益方向的关注度在上升。所以，锐叔今天准备再基于本轮财政增量政策的重点——化债政策，来简单聊一下环保板块。

化债政策加码下的环保主要有三重受益逻辑。根据Wind统计，截止2023年底环保各类应收款项（应收账款+合同资产）超2000亿元，相当于板块最新市值32%，截止2023年底板块坏账准备185亿元，相当于当年归母净利润的69%，相对多公司连续数年提计大额坏账损失。此次政策有助于：（1）应收账款有望加速收回、改善三张表质量，例如坏账计提减少甚至冲回增厚当期利润、应收降低改善负债结构提升现金流等；（2）相关政策刺激地方环保相关新增投资需求释放，板块未来订单需求预期提升，长期成长性得到认可。（3）存量资产质量改善、未来成长性提升，板块迎来业绩预期+估值预期的戴维斯双击。

因此，基于上述三重受益逻辑，可以关注三大方向：一是新主业蓬勃发展，化债改善拖累项的成长个股；二是应收、坏账准备占比高，边际修复弹性大的个股；三是低估值运营资产，估值弹性打开。