可能是在一定程度上受到美国大选结果的影响，昨天市场呈现放量冲高回落态势，其中创业板指更是从早盘最高涨超3%到最终收盘跌超1%。不过，从个股平均涨幅到收盘时仍然涨近1%来看，只能说A股市场的涨势稍挫。相比A股，外围市场上中国资产的反应则要更明显一些，昨天港股恒生指数是跌超2%，离岸人民币汇率相比前一天最多时大跌了约1000个基点，晚上美股纳斯达克中国金龙指数和富时中国A60指数期货均跌超1%。

这或许会对今天的A股市场形成一些负反馈。此外，在技术上，大盘30分钟MACD指标形成死叉，60分钟MACD指标出现多头弱化，也预示市场在短线上存在一定的调整压力。同时，昨天两市成交额合计为A股历史第三大单日成交量，也是大盘二次筑底并形成向上突破后的“天量”，而“天量”之下却明显滞涨，或意味着昨天很可能是短线上的一个高点，就类似10月8日那天创历史第一大单日成交量的情况下，大盘却高开低走，之后便迎来了一段大幅回撤。

不过，对此也不必过于担忧。其一，特朗普虽然此前声称将大幅提高对华关税，但估计双方对此会有一个谈判和博弈的过程，加上需要走一些法定程序，真正落地恐怕要等到明年下半年，因此对我国的出口尚不构成迫在眉睫的影响。事实上，回顾历史，从2016年和2020年前两次美国大选尘埃落定之后A股的表现来看，都分别迎来了一段半个多月和3个多月的上涨周期。其二，面对特朗普胜选带来的潜在海外风险，国内政策也做好了对冲的准备。在前天召开的第七届进博会开幕式上，高层再次释放出宏观政策层面的积极和坚决态度，表示“中国政府有能力推动经济持续向好，有条件加大逆周期调节力度，货币政策、财政政策都有比较大的空间”。且预计财政增量政策的具体安排很快就会落地，从而有望给A股市场情绪“空中加油”。本轮行情的一个重要特点，就是中小投资者成为了增量资金的主力，A股10月新开户数整体685万户左右，为历史单月第3水平，也验证了这点。由于中小投资者对基本面的关注度相对较低，情绪上则更容易受到政策催化的影响，因此后续行情的演绎主要看后续落地政策的力度。

总体来看，一方面，国内稳增长政策仍有望持续发力，同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。另一方面，昨天市场出现放量滞涨现象，叠加外围市场中国资产的表现或对A股形成负反馈，短线上存在一定的调整压力，有可能去回踩10月29日高点3340以确认向上突破的有效性，但预计不会改变震荡上行态势。在相应的操作层面上，基于前述判断，目前给大家的建议是：轻仓者遇调整可逢低加仓；重仓者则可继续以持股待涨为主，并可适当基于政策预期、行业景气趋势、美国大选结果等进行一些调仓换股。