自9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）以来，A股的并购重组题材持续活跃。锐叔最近也在10月22日和10月28日的早评中，分别给大家提供一些挖掘潜在标的的参考思路。今天准备再从电力行业的角度来聊一下，主要是基于电力行业的并购重组在最近的催化较多：

9月30日，电投产融和远达环保发布重大资产重组公告，两家公司都隶属于国家电力投资集团，将分别就国家电力投资集团的核电与水电资产进行资产重组；10月23日，龙源电力发布公告将现金收购控股股东国家能源集团体内部分新能源资产；10月25日，京能电力公告，拟现金拟收购北京能源集团有限责任公司(简称“京能集团”)持有的京能锡林郭勒能源有限公司(简称“锡林能源”)51%股权与京能查干淖尔(锡林郭勒)新能源有限公司(简称“查干新能源”)100%股权，交易价格合计为6.89亿元；10月31日，据国资委官微消息，京能集团党委书记、董事长姜帆接受采访时表示，未来将继续推进并购重组，培育一些专精特新的上市公司。

五大发电集团中，华能集团资产证券化率较高，国电投集团和华电集团明显偏低。1）华能集团2023年底资产证券化率为72.6%，其中火电、水电进一步整合空间不大，新能源非上市资产主要为之前从港股退市的华能新能源。2）国电投集团2023年底资产证券化率仅有36%，位列五大发电集团末位，水电资产证券化率仅有23.3%。公司水电非上市资产主要为黄河水电，新能源非上市资产则分布在各省级平台中，“大集团、小公司”特点突出。3）华电集团2023年底资产证券化率仅有56%（考虑已经申报IPO的华电新能），在五大发电集团中位列倒数第二名。集团水电资产证券化率不足20%，非上市水电包括乌江水电、金沙江中游水电开发公司、金沙江上游水电开发公司等。4）大唐集团2023年底资产证券化率约为60%，火电与清洁能源资产证券化率相当。5）国家能源集团2023年底资产证券化率约为60%。非上市资产最大的看点为新能源资产。

与五大发电集团相比，省级电力平台资产证券化率普遍更高，重点关注资产证券化率较低且有资产整合动作的广西投资集团，建议关注云南省能源投资集团、福建省投资集团、湖南省能源投资集团以及甘肃省电力投资集团。

此外，10月25日，中电联发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书（征求意见稿）》，对于我国电力市场建立进行了展望和清晰规划，计划2025年初步建成、2029年全面建成并与2035年前完善提升。并对近中期对各市场建立的目标以及时间点进行了展望，包括：（1）中长期：推动中长期交易向长周期（多年）、短周期（D-2）双向延伸；（2）现货：2029年前绝大多数省份电力现货市场正式运行；（3）辅助服务：规范调峰、调频、备用市场，推动灵活爬坡、转动惯量，探索一次调频、无功服务、黑启动市场化采购机制；对于辅助服务价格也做出了指引；（4）容量：2029年前开展电力容量市场探索。（5）输电权、电力期货：研究探索建设输电权市场和电力期货合约。

蓝皮书的发布对我国未来电力市场建设进行了展望和指引，我国有望在2029年前全面建成全国统一电力市场。其中新能源作为电力市场建设的主要原因和最终目的，有望充分受益，同时有望成为未来电力行业并购重组的主要目标。