我们曾经在之前的文章中提到，阳光城十年业绩赌约压身，只得在利润分配上“做手脚”，这也注定其“明股实债”的现象愈发明显。

当然了，阳光城要想“调整”利润的分配，最根本的前提还是要有利润。因此，我们又再一篇文章中提到，阳光城卖阳光智博，基本保证了近年的利润来源。

但是，我们要知道，泰康保险之所以要战投阳光城，看重的是其在主营业务上实打实的业绩增长。然而，阳光城现在要靠卖资产保证利润，这种“把戏”，泰康保险是不能接受的。

果不其然，就在昨天，阳光城如期发布了2021年第三季度报告，业绩数据先不说，阳光城董事局内部的意见分歧，才是重头戏。

据悉，代表泰康保险的两位董事陈奕伦、姜佳立，对这份三季度报告投下了反对票，并要求管理层对公司经营恶化做出合理解释，同时表示“已无法保证季度报告内容的真实、准确、完整，请投资者特别关注”。

如此看来，阳光城卖资产、保利润这一招，并不被泰康人寿所认可。

受此消息影响，阳光城多笔债券出现暴跌。此外，在发布三季报的当天，阳光城遭惠誉下调评级。

考虑到阳光城在今年11月有一笔2.4亿美元的境外债务需要赎回，另外在未来12个月内阳光城将有大量短期债务到期。而此次公司董事局内部的分歧，将严重影响阳光城的信用面，爆发债务危机的概率或加大。

2020年9月，阳光城引入泰康保险33.78亿战投，并约定了十年业绩赌约，即阳光城须在2020年-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，并在随后的2025年-2029年期间，分别实现5%-10%的业绩增长。

如果业绩未能达标，则须对泰康进行相应现金补偿。

而就在2020年，阳光城实现股民净利润52亿元，同比增长达29.85%。要知道，2013年-2019年，阳光城净利润平均复合增速更是高达达35%。

如此看来，归母净利润增速不低于15%，对于阳光城来说，应该不算难题。

但是，根据刚刚公布的业绩报显示，前三季度，阳光城实现归母净利润 29.12 亿元，同比增加只有 6.23%。

第三季度，阳光城的归母净利润 9.18 亿元，更是同比下降了11.57个百分点。

如此业绩表现，显然不能够令泰康保险满意。因此，代表泰康保险的两位董事陈奕伦、姜佳立，对这份三季度报告投下了反对票，并要求管理层对公司经营恶化做出合理解释。

值得注意的是，即便是这份表现不佳的业绩报，还是建立在阳光城人为操作、卖资产的背景之上的。

数据显示，今年前三个季度，阳光城的扣非净利润仅为8670万元，同比下跌了96.89%。

而在三季度，阳光城的扣非净利润为-17.52亿元，同比下跌了274.27%。

我们都知道，今年以来房企的日子并不好过，利润水平持续下滑。可即便是下滑，阳光城的主营业务变得如此之差，甚至都亏损了，这实在是有点匪夷所思。

难怪，代表泰康保险的两位董事陈奕伦、姜佳立会称，“已无法保证季度报告内容的真实、准确、完整，请投资者特别关注”。

为了保利润，阳光城选择了卖资产。数据显示，今年前三季度，阳光城的投资收益高达48.58亿元，同比增长了320%。其中在三季度，阳光城在与万物云换股的交易之中，就获得高达25.31亿元的归母净利润。

利润基本靠卖资产了，这种现象，肯定是大股东泰康保险不愿意看到的。

去年9月，泰康保险以33.78亿元战投阳光城，获得其5.547亿股，占总股比的13.4%，为阳光城第二大持股方，仅次于福建阳光系34.4%的持股比例。

但是，美好的“姻缘”也就维持了一年时间。如今，在董事局内部，泰康保险代表“公然”叫板阳光城管理层，真是令人唏嘘不已。

而就在其发布三季报的当天，阳光城遭惠誉下调评级，其长期外币发行人违约评级（IDR）从“B+”下调至“B-”，展望“负面”；其高级无抵押评级从“B+”下调至“B-”，并维持“RR4”回收率评级。

董事局失和叠加评级遭下调，使得阳光城今日股价一字跌停，其发行的多笔公司债同时遭遇重挫，“20阳城01”早盘跌幅达25%，触发盘中临时停牌，“20阳城04”早盘同样暴跌20.34%。

公司债价格暴跌的“危害”很大。因为在债券市场上，公司信用和市场信心是公司能否发债的基本前提。而公司债价格暴跌，意味着投资者对于阳光城的财务状况存疑。

要知道，债券发行人是承担债券还本付息责任的主体，投资者所持债券，究竟是一张有价证券还是一张废纸，完全取决于债券发行人能否按时还本付息。如果投资者认为，债券发行人的财务状况恶化，可能无法按时还本付息，债券违约风险上升，那该债券的价格也会相应下跌。

而截至今天午间收盘，阳光城100元面值的债券仅报收23.1元，距离一张废纸也不远了。

而债券市场的信心下降，意味着阳光城在较长时间内无法进入资本市场，可能会面临巨大的流动性压力。

据悉，阳光城在今年的剩余时间内，还有53亿元的债务到期。其中包括37亿元的在岸债务到期和2.4亿美元境外债务的赎回。

此外，阳光城在2022年将有185亿元的债务到期，包括资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和供应链融资等。

由此看来，阳光城的流动性压力着实不小。

而董事局“内讧”、评级遭下调，以及公司债价格暴跌，这些负面消息综合作用之下，使得阳光城在信用面遭受质疑，从而影响到之后的再融资行为，势必将加大其流动性压力，或出现危机。