请求到期高利息率票据展期!当代置业躲得过债务违约命运?

白丁财说 2021-10-12 19:58:13

想必各位也注意到了,笔者对于房企美元票据的发行利息率十分关注。

笔者深以为,发债利息率的高低,完全能够折射出房企的流动性和信贷状况。

而当下的情况是,多家百大房企接连出现美元债务违约问题。

这些房企的共同特点,即热衷于高利息率发行美元票据。

最近一家近乎于爆雷的房企,是当代置业。

高利息率票据展期,8亿援助在路上

10月11日,当代置业发布公告,有意将2021年10月25日到期、利息率为12.85%、总额为2.5亿美元的优先票据,在赎回35%后,剩余部分的到期日延长三个月至2022年1月25日,以改善流动资金和现金流管理,避免任何潜在付款违约。

据了解,此次当代置业即将到期的美元票据,还是一笔绿色票据。

近年来,当代置业声称“自主研发运营十大绿色科技系统和五大扩展系统,打造中国绿色科技地产领域的标志性品牌——‘MOMΛ’”。

虽然“绿色房企”的名头叫得响亮,但当代置业绿色票据的发行利息率却非常之高。比如这笔即将到期的美元票据,利息率12.85%,可以说是行业最高了。

而根据资料显示,目前当代置业存续美元票据5只,存续规模13.47亿美元。而这些美元票据的利息率都非常高,平均值都高达11.58%。

值得注意的是,2018年12月,当代置业曾发行了一笔1.5亿美元优先票据,利息率高达15.5%,创造了当时的亚洲纪录。

利息率高也就算了,只要能及时偿还就可以,也就是多付点利息的事。但是,眼看着即将到期,当代置业却选择了将这笔债务展期。

债务展期虽被视为避免债务违约的一种方式,但也是债务积极管理的表现形式。但是,债务展期就意味着当代置业的流动性出现问题。

而国际评级机构很有可能将其视之为实质性违约,或将引发当代置业的评级下调。而评级下调有可能将激化当代置业的债务风险,引起一连串的危机。

或许是为了稳住市场信心,同一时间,当代置业还发布了一则公司大股东向上市公司借款8亿元的公告。

虽然,8亿元不是现成的钱位,而是在未来2到3个月才能到位,但也正好赶上这笔美元评级的延长期到期。

不过,当代置业的这一债务展期请求,还得得到债权人的同意。如果这一请求遭否,这8亿元的“远水”,肯定是救不了“近渴”的。

93亿短债在身后,174亿现金成摆设

该来的终究是来了。

就在10月12日,国际评级机构穆迪将当代置业的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”,将该公司发行债券的高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”,并将上述评级列入下调观察名单。

评级遭下调,意味着当代置业在公开市场上获得新融资的困难加大。也就是说,当代置业要想偿还债务,基本得靠自己了。

可问题是,当代置业靠得住吗?

如上文提到的,即使是这笔即将到期的美元票据最终获得展期,大股东的借款也如期而至,那么明年1月底,还清这笔债务的问题应该不大。

问题是,前债刚还,后债便接踵而至。资料显示,明年2月底,当代置业还将有另一笔2亿美元的债务到期。

也就是说,大股东8亿元的借款,只能算是杯水车薪。

更何况,根据半年报显示,今年年中至明年中期,当代置业共有93亿元的短期债务需要偿还,明年年内将有5亿美元票据到期。如此算下来,当代置业差的,是十几个8亿元。

而对于这种危机状况,当代置业当然心知肚明。或许是为了解困,10月8日,当代置业发布公告称,旗下物业公司——第一服务控股,在港交所停牌,“以待根据香港公司收购及合并守则刊发构成本公司内幕消息的公告”。

这种操作,我们在爆雷的新力控股、花样年控股身上都已经看到过了——急了,就是卖物业公司。但再看看上述两家房企甩卖物业公司的进展和结果,当代置业也想借此摆脱困境,一个字:难。

值得注意的是,当代置业纸面上的债务情况,并不难看。

半年报显示,截至2021年6月底,当代置业“三道红线”指标不差,其净负债率93%,剔除预收款后的资产负债率为83%,非受限现金短债比1.46,仅踩中一道红线。

如不扣除其受限现金,当代置业的现金短债比甚至高达1.9,堪称优秀。

而在半年报中,当代置业还有174亿元现金及等价物(包括受限现金)摆在账面上。

但是,手握174亿元的现金及等价物,当代置业却还不起一两亿美元的债务了。

这一魔幻场景,同样发生在爆雷的花样年控股身上。账面显示,花样年控股的现金及等价物有271亿元之多,却也债务违约了。

这不得不让我们思考:房企的财报,究竟还该不该信了?

再看当代置业,果真能逃过债务违约的命运吗?

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白丁财说

简介:专注地产领域