想必各位也注意到了，笔者对于房企美元票据的发行利息率十分关注。

笔者深以为，发债利息率的高低，完全能够折射出房企的流动性和信贷状况。

而当下的情况是，多家百大房企接连出现美元债务违约问题。

这些房企的共同特点，即热衷于高利息率发行美元票据。

最近一家近乎于爆雷的房企，是当代置业。

10月11日，当代置业发布公告，有意将2021年10月25日到期、利息率为12.85%、总额为2.5亿美元的优先票据，在赎回35%后，剩余部分的到期日延长三个月至2022年1月25日，以改善流动资金和现金流管理，避免任何潜在付款违约。

据了解，此次当代置业即将到期的美元票据，还是一笔绿色票据。

近年来，当代置业声称“自主研发运营十大绿色科技系统和五大扩展系统，打造中国绿色科技地产领域的标志性品牌——‘MOMΛ’”。

虽然“绿色房企”的名头叫得响亮，但当代置业绿色票据的发行利息率却非常之高。比如这笔即将到期的美元票据，利息率12.85%，可以说是行业最高了。

而根据资料显示，目前当代置业存续美元票据5只，存续规模13.47亿美元。而这些美元票据的利息率都非常高，平均值都高达11.58%。

值得注意的是，2018年12月，当代置业曾发行了一笔1.5亿美元优先票据，利息率高达15.5%，创造了当时的亚洲纪录。

利息率高也就算了，只要能及时偿还就可以，也就是多付点利息的事。但是，眼看着即将到期，当代置业却选择了将这笔债务展期。

债务展期虽被视为避免债务违约的一种方式，但也是债务积极管理的表现形式。但是，债务展期就意味着当代置业的流动性出现问题。

而国际评级机构很有可能将其视之为实质性违约，或将引发当代置业的评级下调。而评级下调有可能将激化当代置业的债务风险，引起一连串的危机。

或许是为了稳住市场信心，同一时间，当代置业还发布了一则公司大股东向上市公司借款8亿元的公告。

虽然，8亿元不是现成的钱位，而是在未来2到3个月才能到位，但也正好赶上这笔美元评级的延长期到期。

不过，当代置业的这一债务展期请求，还得得到债权人的同意。如果这一请求遭否，这8亿元的“远水”，肯定是救不了“近渴”的。

93亿短债在身后，174亿现金成摆设

该来的终究是来了。

就在10月12日，国际评级机构穆迪将当代置业的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，将该公司发行债券的高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”，并将上述评级列入下调观察名单。

评级遭下调，意味着当代置业在公开市场上获得新融资的困难加大。也就是说，当代置业要想偿还债务，基本得靠自己了。

可问题是，当代置业靠得住吗？

如上文提到的，即使是这笔即将到期的美元票据最终获得展期，大股东的借款也如期而至，那么明年1月底，还清这笔债务的问题应该不大。

问题是，前债刚还，后债便接踵而至。资料显示，明年2月底，当代置业还将有另一笔2亿美元的债务到期。

也就是说，大股东8亿元的借款，只能算是杯水车薪。

更何况，根据半年报显示，今年年中至明年中期，当代置业共有93亿元的短期债务需要偿还，明年年内将有5亿美元票据到期。如此算下来，当代置业差的，是十几个8亿元。

而对于这种危机状况，当代置业当然心知肚明。或许是为了解困，10月8日，当代置业发布公告称，旗下物业公司——第一服务控股，在港交所停牌，“以待根据香港公司收购及合并守则刊发构成本公司内幕消息的公告”。

这种操作，我们在爆雷的新力控股、花样年控股身上都已经看到过了——急了，就是卖物业公司。但再看看上述两家房企甩卖物业公司的进展和结果，当代置业也想借此摆脱困境，一个字：难。

值得注意的是，当代置业纸面上的债务情况，并不难看。

半年报显示，截至2021年6月底，当代置业“三道红线”指标不差，其净负债率93%，剔除预收款后的资产负债率为83%，非受限现金短债比1.46，仅踩中一道红线。

如不扣除其受限现金，当代置业的现金短债比甚至高达1.9，堪称优秀。

而在半年报中，当代置业还有174亿元现金及等价物（包括受限现金）摆在账面上。

但是，手握174亿元的现金及等价物，当代置业却还不起一两亿美元的债务了。

这一魔幻场景，同样发生在爆雷的花样年控股身上。账面显示，花样年控股的现金及等价物有271亿元之多，却也债务违约了。

这不得不让我们思考：房企的财报，究竟还该不该信了？

再看当代置业，果真能逃过债务违约的命运吗？