2024年上半年，我国的新能源汽车产销量分别达到了492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32.0%，国内市场渗透率上升至35.2%。

同时，出口端也延续了良好态势，上半年共出口新能源汽车60.5万辆，同比增长13.2%。

在此背景下，1-6月比亚迪的新能源汽车产销量分别达到了163.2万辆和161.3万辆，分别同比增长27.95%、28.46%。共实现营业收入3011.27亿，同比增长15.76%；净利润136.31亿，同比增长24.44%；扣非净利润123.15亿，同比增长27.03%。

从数据罗列中，我们不难发现：１、同前几年相比，新能源汽车市场出现了明显的降速，也算基本验证了我之前的研判——随着渗透率提升，降速是必然会发生的，对于未来的成长性，不可按照线性思维寄予过高的期待值。

２、比亚迪上半年的表现略弱于行业平均水平，这与品牌市占率达到一定高度后，继续拓展空间难度增大有较大关系，毕竟行业这块大蛋糕不可能只给你一家吃。

众所周知，除了做新能源汽车之外，比亚迪还包含着手机部件、组装及其他产品业务，而该项业务由于今年消费电子市场逐渐回暖，叠加AI应用加速落地及产品升级革新，推动换机需求增多，收入增长了42.45%。（别看增速这么高，由于毛利率极低，其实不太赚钱）

如果剔除手机部件、组装及其他产品业务，单看汽车、汽车相关产品及其他产品业务，收入其实仅增长了9.33%，更是明显弱于汽车销量增速。说明所谓热销的新能源汽车实际上也陷入了残酷的内卷价格战之中，显然是一个非常不好的现象。

然而，好在上半年原材料价格也在下降，所以汽车的毛利率还算坚挺，叠加费用规模效应的加持作用（销售规模达到一定程度后，单位固定费用成本下降），使得最终净利润增速要快于营收增长。

不过尽管如此，彻底电动化、智能化之后，比亚迪汽车的毛利率并未拉开与先前的差距，意味着许多人关于智能化推动衍生收益增长，大幅提升利润率的臆想基本不成立。

无论是油车还是电车，你终究卖的是车，而不是娱乐、通讯、信息接受为一体的智能手机，本质上还是一门类似于传统汽车的生意，不会因此而利润率暴增，依然靠得还是走量。

既然如此，那么随着新能源汽车渗透率的继续提升，相关企业增速不断趋缓，估值逐渐向传统汽车看齐，将是一件很有可能发生的事情。

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