很多人都喜欢提及股神巴菲特，对其一些经典投资案例可谓如数家珍，但是很少有人愿意去了解老巴是如何应对熊市的。

事实上，股市不可能一直上涨，遭遇熊市、应对熊市是投资中不可避免的关键环节。

关于这个话题，或许大家会不以为然，因为在许多肤浅的印象里，即然是股神，那就一定拥有高超的择时技术，在熊市来临之前即已完成清仓（至少应该是轻仓），然后等待熊市的谷底到来，再拿着充裕的资金大抄特抄。

然而，与印象流相反，真实情况是老巴压根就不具备精准的择时能力，面对熊市时，他唯一能做的其实就一个字——“扛”。

回顾历史，自从老巴入主伯克希尔以来，曾遭遇过的30%以上回撤至少有５次：

１、1973年3月~1975年1月，股价最高93美元，最低38美元，跌幅59.1%；

２、1987年10月，股价从4250美元跌至2675美元，跌幅37.1%；３、1998年6月~2000年3月，股价从80900美元跌至41300美元，跌幅48.9%；

４、2008年9月~2009年3月，股价从147000美元跌至72400美元，跌幅50.7%；

５、2020年新冠疫情，股价从347400美元跌至239440美元，跌幅31.08%。上述经历看，几乎是每十年都要遭遇一次财富身家的巨大缩水，而作为伯克希尔的控股股东，老巴是不可能像散户一样去对自家股票做高抛低吸的，只能是选择硬扛熊市。

可能有朋友不解会问，伯克希尔不是经常有操作动向吗，持仓也总在变化，甚至动不动就会大肆卖出股票来囤积现金，怎能说是在硬扛。

事实上，这明显是个误解。

首先，伯克希尔并不是老巴一个人的，而是属于全体股东（只不过他是最大的股东），所以伯克希尔所持有的股票（股权）或者现金并不等于就是老巴自己的。

严格一点定义的话，老巴的财富载体只是伯克希尔的一部分股份。当然，也可以理解为这些股份间接所对应的伯克希尔旗下的资产。

由于伯克希尔是一家上市公司，它的股价就必然会发生剧烈波动，因此每当遭遇熊市，大股东老巴只能跟随市场随波逐流，等待股价跌落谷底之后，再重新涨回来。在这期间，你必须得想象股市可能五年不开张。

实际上，这也是一种修炼过程，只要能完整持股经历过一轮牛熊，熬过最艰难的日子，才能完成升华。之后经历的牛熊次数多了，也就最终能领悟到二级市场的报价是噪音这句话的真滴。

其次、即使是伯克希尔，也从来不曾轻仓过。坊间总是在夸大伯克希尔的现金囤积占比，但实际上伯克希尔的投资主体从来都不是二级市场的股票，而是那些全资并购的非上市企业。

如果算上所有全资企业的股权，2024年二季度现金占资产比仅为24.93%，仍然算不上轻仓。

这些非上市企业虽然没有二级市场报价，但是如果遭遇经济衰退，一样会影响到业绩表现，从而传导至伯克希尔的股价下跌，并不等于没有报价就不会缩水。

其三，老巴囤积现金的时机其实也没有那么的神奇，与其说是精准择时，不如说是觉得没有中意的标的可买更为恰当。

例如次贷危机前夜的2007年底，伯克希尔的现金囤积占资产比仅为16.23%，还没有现在高，所以那一次伯克希尔其实跌得很凶。

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